华光源海国际物流集团股份有限公司（920351）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入8.31亿元，同比下降10.92%；归母净利润1502.61万元，同比下降21.88%；扣非归母净利润1429.25万元，同比下降24.50%；经营活动产生的现金流量净额为-1866.10万元，较上年同期的-1.36亿元收窄86.31%，但已连续为负。综合毛利率8.85%，较上年同期提升0.92个百分点，呈现“毛利率升、净利反降”的背离格局。
从业务结构看，代理收入（国际货代及船代）6.06亿元，同比下降12.33%，占营业收入比重约73%，是营收下滑的主要拖累；航运收入1.10亿元，同比增长9.80%，毛利率14.45%，同比提升4.14个百分点；公路运输服务收入1.13亿元，同比下降19.65%。分区域看，境内收入8.25亿元，同比下降9.99%；境外收入仅584.62万元，同比骤降63.81%，主要系越南子公司市场开拓难度大、合适客户引入困难所致；其他业务收入220.66万元，同比增长100.67%，源于上年下半年收购的湖南汉牛物贸业务放量。
行业层面，2026年上半年我国物流运行总体平稳，全国社会物流总额181.1万亿元，同比增长5.1%；货物贸易进出口总值25.47万亿元，同比增长16.9%，历史同期首次突破25万亿元，上海出口集装箱运价指数（SCFI）上半年均值同比上升23.73%，国际货代需求整体旺盛。但长江内支线市场呈现“外热内冷”格局：受化学纤维、钢铁等部分行业需求不足影响，内贸运价下跌，长江集装箱综合运价指数环比走低，与公司公路运输、代理业务收入下滑相互印证；欧美旺季提前备货带动外贸箱量增长，支撑公司航运收入逆势增长。
半年报显示，公司净利润降幅明显大于营收降幅，主要原因有三：一是财务费用同比激增1867.44%至1022.50万元，系报告期美元汇率下行幅度较大、公司持有美元货币性资产较多产生汇兑损失；二是信用减值损失同比增加41.80%至603.07万元，系应收账款增加及部分客户应收账款逾期、计提坏账准备增加所致；三是投资收益同比减少100.79%至-1.09万元，系参股公司江西骅光本期暂未收到投资收益。报告期公司处置一艘老旧船舶实现资产处置收益150.19万元，部分对冲上述不利影响。
费用端，销售费用2161.03万元，同比增长1.88%；管理费用1682.59万元，同比下降6.79%；研发费用65.57万元，同比增长30.08%，系研发人员编制增加所致。财务费用1022.50万元，上年同期仅51.97万元，同比净增970.53万元，其中利息费用292.20万元、利息收入322.77万元，汇兑损失为最大增量来源。
风险方面，应收账款高企问题尤为突出：期末应收账款净额4.42亿元，占总资产比例高达42.23%，应收账款周转率由上年同期1.93降至1.61，回款速度放缓。公司货币资金2.81亿元，较期初减少19.64%，而短期借款仍达2.23亿元，叠加一年内到期的非流动负债679.80万元（较期初增长35.81%），短期偿债压力需持续关注。经营现金流连续为负，报告期筹资活动现金流净额亦由正转负至-1980.87万元。此外，公司账面商誉1851.16万元，本期财报未经审计，报告期无中期分红方案。
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