8月21日，九州通医药集团股份有限公司（600998.SH）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入872.79亿元，同比增长7.61%；归母净利润12.01亿元，同比下降16.95%；扣非归母净利润9.82亿元，同比增长3.22%；经营活动产生的现金流量净额为-27.81亿元，上年同期为-28.21亿元，其中第二季度单季经营现金流净额转正至2.43亿元。加权平均净资产收益率为4.22%，同比减少1.12个百分点。
从业务结构看，上半年公司主营业务收入871.89亿元，其中分销分部收入832.04亿元，占比超95%。战略转型业务增长亮眼：B2B数字化分销与供应链业务实现收入130.74亿元，同比增长22.92%；总代品牌推广业务（CSO）收入86.87亿元，其中药品49.67亿元、医疗器械37.20亿元；医药工业自产及OEM业务收入19.82亿元，同比增长24.47%；中药业务收入35.90亿元，同比增长26.86%；医美供应链业务收入9.62亿元，同比大增64.99%；B2C电商总代总销业务收入6.73亿元，同比增长19.10%；数智物流与数智技术服务业务收入分别达6.15亿元和5,465.40万元。
行业环境方面，上半年政策密集落地：第12批国家集采覆盖65个品种、采购规模约600亿元，创历届品种数与采购金额双纪录；《国家基本药物目录（2026年版）》扩容至794种，并首次批量纳入16款创新药；《中医药振兴发展“十五五”规划》正式印发。公司凭借集采配送权持续拓展公立医疗机构业务，上半年等级公立医院渠道销售收入同比增长10.47%，已累计争取到国家带量采购3,681个配送权。
半年报显示，公司归母净利润同比下降16.95%、与营收增速背离，主要原因系非经常性损益同比大幅减少：上年同期公司因公募REITs发行形成非经常性损益4.94亿元，本报告期非经常性损益仅2.18亿元，同比减少2.76亿元。剔除该因素后，扣非归母净利润同比增长3.22%，主营业务盈利能力保持稳健。
费用端，公司销售费用27.45亿元，同比增长17.31%，增幅明显快于营收增速；管理费用15.78亿元，同比增长7.19%；研发费用6,002.06万元，同比下降10.14%；财务费用5.25亿元，同比增长15.12%，其中利息支出5.98亿元，较上年同期增加0.93亿元，系短期借款规模扩大所致。此外，信用减值损失2.89亿元，与上年同期基本持平；投资收益由上年同期8.77亿元转为-0.95亿元，主要系上年同期处置REITs相关资产形成大额收益，而本期处置长期股权投资产生损失2.09亿元。
财报同时提示，公司应收账款期末余额达356.72亿元，较年初增长23.64%；短期借款攀升至153.80亿元，较年初激增34.15%，主要系补充营运资金所致；资产负债率升至69.22%，较年初增加0.89个百分点；流动比率1.25、速动比率0.81，流动负债占负债总额比例达95.55%，短期偿债压力有所加大。公司商誉账面价值13.59亿元。分红方面，公司已于2026年6月实施2025年度现金分红9.97亿元，占2025年度归母净利润的44.23%，本报告期无半年度利润分配预案。
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