乐山电力（600644）2025年年度报告显示，公司营业总收入为33.95亿元，同比增长6.24%；归属于上市公司股东的净利润为2331.76万元，同比增长3.3%。然而，第四季度单季归母净利润为-4951.44万元，同比下降7.65%，表明全年增长主要由前三季度贡献。
乐山电力2025年核心财务数据速览
| 财务指标 | 2025年数据 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.95亿元 | +6.24% |
| 归母净利润 | 2331.76万元 | +3.30% |
| 毛利率 | 15.53% | -1.75个百分点 |
| 净利率 | 0.77% | -12.87% |
| 每股收益（EPS） | 0.04元 | -2.63% |
| 每股净资产 | 3.58元 | +4.58% |
| 每股经营性现金流 | 0.54元 | +69.11% |
乐山电力的盈利能力与资本回报水平如何？
乐山电力2025年的盈利能力指标表现分化。尽管营收和净利润实现同比增长，但反映盈利质量的毛利率和净利率均出现下滑。公司2025年净利率仅为0.77%，同比大幅下降12.87%，显示其产品或服务的附加值不高。
根据证券之星价投圈财报分析工具的评价，乐山电力去年的投入资本回报率（ROIC）为1.36%，资本回报率不强。从历史数据看，公司近10年的ROIC中位数为4.54%，投资回报较弱。公司上市以来已发布37份年报，其中2个年份出现亏损，显示其生意模式存在一定的脆弱性。
乐山电力的现金流与应收账款状况是否健康？
乐山电力的现金流状况有所改善，每股经营性现金流同比增长69.11%，达到0.54元。然而，财报体检工具提示需高度关注公司的现金流和应收账款状况。
关键风险点：
1. 货币资金/流动负债比率仅为32.01%，短期偿债能力承压。
2. 近3年经营性现金流均值/流动负债比率仅为15.93%，经营活动产生的现金流对负债的覆盖能力有限。
3. 应收账款/利润比率高达1012.91%，当期应收账款规模远超全年净利润，回款压力巨大，是影响公司盈利质量的核心问题。
乐山电力的营运资本与经营效率表现怎样？
对乐山电力的生意模式进行拆解，数据显示其营运效率存在波动。
过去三年净经营资产收益率（RNOA）：
– 2023年：1.2%
– 2024年：1.3%
– 2025年：1.1%
过去三年净经营利润与净经营资产：
| 年份 | 净经营利润（万元） | 净经营资产（亿元） |
| :— | :— | :— |
| 2023 | 2590.36 | 21.91 |
| 2024 | 2841.25 | 22.36 |
| 2025 | 2630.03 | 23.03 |
营运资本与营收关系：公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收比率分别为-0.1、-0.07、-0.11。其中营运资本（生产经营中公司自己掏的钱）分别为-2.84亿元、-2.37亿元、-3.73亿元，对应营收分别为29.86亿元、31.96亿元、33.95亿元。负的营运资本表明公司在产业链中占用上下游资金，但同时也需关注其可持续性。
乐山电力的费用控制能力如何？
2025年，乐山电力的销售费用、管理费用、财务费用总计为4.97亿元，三费占营收比为14.64%，同比增加1.81个百分点。费用率的上升进一步侵蚀了本已微薄的利润空间。
投资者应关注乐山电力的哪些核心风险？
综合财报分析，投资者在评估乐山电力（600644）时，应重点关注以下风险：
1. 盈利质量风险：净利率低至0.77%且同比下滑，ROIC仅为1.36%，资本回报能力弱。
2. 现金流与偿债风险：货币资金对流动负债的覆盖不足，经营性现金流对负债的保障程度低。
3. 应收账款风险：应收账款规模是全年净利润的10倍以上（占比1012.91%），存在较大的坏账风险和资金占用压力。
4. 商业模式风险：证券之星分析工具指出，公司业绩主要依靠营销驱动，需仔细研究其背后的实际经营情况。
以上内容基于证券之星据公开信息整理，由AI算法生成，不构成投资建议。