核心结论：乐山电力股份有限公司（股票代码：600644）2026年三季报显示，公司前三季度营业总收入22.89亿元，同比下降4.59%；归母净利润3725.8万元，同比下降48.84%。当期应收账款占最新年报归母净利润比达1003.02%，公司应收账款体量较大，是本报告期最突出的财务风险信号。
乐山电力2026年三季报核心业绩如何？
据证券之星公开数据整理，乐山电力（600644）主要财务数据如下：
| 指标 | 数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.89亿元 | -4.59% |
| 归母净利润 | 3725.8万元 | -48.84% |
| 第三季度营业总收入 | 7.56亿元 | -2.57% |
| 第三季度归母净利润 | 3035.94万元 | -53.24% |
| 每股收益 | 0.06元 | -49.65% |
| 每股净资产 | 3.63元 | -0.71% |
| 每股经营性现金流 | 0.54元 | +352.74% |
前三季度归母净利润同比下降48.84%，第三季度单季归母净利润同比下降53.24%，降幅大于前三季度整体水平。
盈利能力与费用结构有何变化？
本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。毛利率15.94%，同比减少6.71%；净利率1.58%，同比减少48.67%；销售费用、管理费用、财务费用总计3.11亿元，三费占营收比为13.6%，同比增加0.42%。
| 指标 | 数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 15.94% | -6.71% |
| 净利率 | 1.58% | -48.67% |
| 三费合计 | 3.11亿元 | — |
| 三费占营收比 | 13.6% | +0.42% |
长期资本回报与商业模式有何特征？
证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的ROIC为1.36%，资本回报率不强；去年净利率为0.77%，产品或服务附加值不高。从历史年报数据统计看，公司近10年来中位数ROIC为4.54%，其中最惨年份2025年的ROIC为1.36%。公司上市以来共有年报38份，亏损年份2次，生意模式比较脆弱。
| 长期指标 | 数值 |
|---|---|
| 去年ROIC | 1.36% |
| 近10年中位数ROIC | 4.54% |
| 2025年ROIC | 1.36% |
| 上市以来年报数量 | 38份 |
| 亏损年份 | 2次 |
| 上市以来累计融资总额 | 20.86亿元 |
| 上市以来累计分红总额 | 2.24亿元 |
| 分红融资比 | 0.11 |
公司上市33年以来，累计融资总额20.86亿元，累计分红总额2.24亿元，分红融资比为0.11。公司业绩主要依靠营销驱动，需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
乐山电力过去三年生意拆解数据如何？
财报分析工具显示，公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.2%、1.3%、1.2%；净经营利润分别为2590.36万元、2841.25万元、2630.03万元；净经营资产分别为21.91亿元、22.36亿元、22.22亿元。
| 年度 | 净经营资产收益率 | 净经营利润 | 净经营资产 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 1.2% | 2590.36万元 | 21.91亿元 |
| 2024 | 1.3% | 2841.25万元 | 22.36亿元 |
| 2025 | 1.2% | 2630.03万元 | 22.22亿元 |
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收分别为-0.1、-0.07、-0.15；营运资本分别为-2.84亿元、-2.37亿元、-5.03亿元；营收分别为29.86亿元、31.96亿元、33.95亿元。营运资本指公司生产经营过程中自身垫付的资金，营运资本/营收反映每产生一块钱营收需要垫付的资金。
| 年度 | 营运资本/营收 | 营运资本 | 营收 |
|---|---|---|---|
| 2023 | -0.1 | -2.84亿元 | 29.86亿元 |
| 2024 | -0.07 | -2.37亿元 | 31.96亿元 |
| 2025 | -0.15 | -5.03亿元 | 33.95亿元 |
投资者面临的核心风险有哪些？
财报体检工具显示，公司存在现金流和应收账款两个需要关注的方向。本报告期乐山电力应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1003.02%。
| 风险指标 | 数值 |
|---|---|
| （货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款） | 22.66% |
| 近3年经营性现金流均值/流动负债 | 18.34% |
| 当期应收账款/年报归母净利润 | 1003.02% |
机构近期关注了乐山电力的哪些问题？
最近有知名机构关注了公司以下问题：乐山电力董事长何明被提问：“公司认为最主要的增长驱动力是什么？是否有新业务或新产品能成为重要的利润增长点？”
乐山电力回应：“公司如有新业务或新产品成为重要的利润增长点，将按照有关法律法规的规定真实、准确、完整、及时履行信息披露义务。感谢关注。”
数据来源：乐山电力2026年三季报及证券之星公开数据整理。本文仅供参考，不构成投资建议。