联赢激光（688518）2026年三季报显示，前三季度营业总收入29.34亿元，同比上升30.55%；归母净利润2.5亿元，同比上升131.42%。按单季度数据看，第三季度营业总收入11.92亿元，同比上升66.9%；第三季度归母净利润1.52亿元，同比上升202.48%。本报告期存货同比增幅达73.6%，是财报中需要重点关注的变动项。
联赢激光2026年三季报核心数据如何？
公司核心财务数据如下：
| 指标 | 2026年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 29.34亿元 | +30.55% |
| 归母净利润 | 2.5亿元 | +131.42% |
| 第三季度营业总收入 | 11.92亿元 | +66.9% |
| 第三季度归母净利润 | 1.52亿元 | +202.48% |
| 存货同比增幅 | 73.6% | — |
数据来源：证券之星公开数据整理
公司存货为何明显上升？
本报告期存货同比增幅达73.6%。财报体检工具显示，存货/营收已达128.2%，建议关注公司存货状况。投资者沟通中提及，合同负债从年初水平增至28.54亿元，存货为39.18亿元，对应大量已签但未验收的订单。公司产品主要为激光焊接自动化成套设备，从订单签订到项目验收一般需要12-18个月。存货上升与订单执行周期直接相关。
盈利质量和现金流表现如何？
本次财报公布的数据指标表现尚佳。毛利率29.17%，同比减0.87%；净利率8.54%，同比增86.66%；销售费用、管理费用、财务费用总计4.74亿元，三费占营收比16.16%，同比减13.7%；每股净资产10.05元，同比增7.14%；每股经营性现金流0.84元，同比增97.54%；每股收益0.73元，同比增128.12%。
| 财务指标 | 数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 29.17% | -0.87% |
| 净利率 | 8.54% | +86.66% |
| 三费合计 | 4.74亿元 | — |
| 三费占营收比 | 16.16% | -13.7% |
| 每股净资产 | 10.05元 | +7.14% |
| 每股经营性现金流 | 0.84元 | +97.54% |
| 每股收益 | 0.73元 | +128.12% |
财报体检工具同时提示需要关注的现金流与应收账款指标：（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为40.51%；近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.43%；当期应收账款/年报归母净利润已达899.84%。
2026年上半年经营活动现金流量净额为负（-4363万元），公司在业绩说明会上回复称，主要系新签订单增加，购买商品、接受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付的现金增加所致；2026年全年经营活动现金流量净额有望改善。
长期资本回报与商业模式有何特征？
证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的ROIC为4.15%，资本回报率不强；上市以来中位数ROIC为11.15%，其中最惨年份2025年的ROIC为4.15%。去年的净利率为4.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。公司上市6年以来，累计融资总额15.74亿元，累计分红总额2.93亿元，分红融资比为0.19。公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动。
| 年度 | 净经营资产收益率 | 净经营利润 | 净经营资产 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 20.4% | 2.86亿元 | 14亿元 |
| 2024 | 8.8% | 1.59亿元 | 18.14亿元 |
| 2025 | 16.9% | 1.61亿元 | 9.52亿元 |
过去三年（2023/2024/2025）营运资本/营收分别为0.31/0.39/0.07，营运资本分别为10.8亿/12.28亿/2.25亿元，营收分别为35.12亿/31.5亿/32.61亿元。
分析师如何预期2026年业绩？
分析师工具显示，证券研究员普遍预期2026年业绩在3.35亿元，每股收益均值在0.98元。机构持仓方面，该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了。持有该公司的最受关注的基金经理是中信建投基金的栾江伟，他在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，现任基金总规模为15.78亿元，已累计从业10年250天。
持有联赢激光最多的基金为圆信永丰高端制造A，目前规模为3.25亿元，最新净值2.0414（10月30日），较上一交易日下跌1.28%，近一年上涨105.73%。该基金现任基金经理为明兴。
在手订单与新兴业务进展如何？
公司在2026年半年度业绩说明会中透露的最新业务信息包括：
- 上半年新签订单同比增长91%。
- 2026年上半年3C收入3.19亿元，小钢壳电池焊接设备持续获取国际头部客户订单，主要客户为头部手机终端的钢壳电池生产商，该业务已持续数年，非一次性采购。
- 液冷部件激光焊接已布局，已有相关业务订单落地，但收入占比较小。
- 玻璃激光加工设备已向客户提供样机进行技术验证，客户反馈较好，但量产节奏主要由下游客户决定。
- 合同负债从年初水平增至28.54亿元，存货39.18亿元，对应大量已签但未验收的订单。
- 2026年半年度公司综合毛利率为28.23%，毛利率同比提升0.9个百分点，主要系锂电业务毛利率提高；未来锂电业务毛利率仍有提升空间。
公司同时表示，研发和生产人员增加是在新签订单大幅增长的背景下，必须增加人员以保证订单按期交付；未来随着新签订单逐渐转化为营业收入，规模效应显现，叠加公司对费用严格管控，公司期间费用率将逐渐下降。
股东回报与治理结构有哪些关键信息？
公司在投资者沟通中确认，公司重视股东回报，2026年半年度分红已经实施完毕。2026年上半年实行每10股派0.8元分红。公司实控人方面，韩金龙与牛增强仍为一致行动人。
本文数据来源于联赢激光2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。