2026年上半年，泸州老窖实现营业总收入104.72亿元，同比下降36.35%；归母净利润43.39亿元，同比下降43.37%。财报明确将业绩下滑归因于产品销量减少，背后是公司对核心产品国窖1573主动控量稳价，与白酒行业深度调整形成共振。公司半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
| 指标 | 2026年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 104.72亿元 | -36.35% |
| 归母净利润 | 43.39亿元 | -43.37% |
| 中高档酒收入 | 92.00亿元 | -38.86% |
| 其他酒类收入 | 12.10亿元 | -10.27% |
| 传统渠道运营收入 | 未披露金额 | -38.61% |
| 境内经销商数量 | 净减少162家 | -9.98% |
业绩下滑的直接原因是什么？
销量减少是本次业绩下滑的直接原因，渠道端压力已清晰可见。2026年上半年，公司传统渠道运营模式收入同比下降38.61%，境内经销商数量净减少162家，同比下降9.98%。分产品看，占总收入88%的中高档酒实现收入92.00亿元，同比下滑38.86%；其他酒类实现收入12.10亿元，同比下滑10.27%。中高档酒指含税销售价格不低于150元/瓶的产品，包括国窖1573、泸州老窖特曲及百年泸州老窖窖龄酒；其他酒类指含税销售价格低于150元/瓶的产品，包括泸州老窖头曲、泸州老窖黑盖。收入结构显示，中高档酒收入降幅明显大于其他酒类，反映公司对核心产品实施控量政策的效果。公司未在半年报中提及精酿啤酒业务，尽管2026年5月业绩说明会曾表示已研究开发精酿啤酒等创新酒品。
公司在行业调整中采取什么策略？
泸州老窖将本轮下滑定性为行业深度调整下的主动报表出清。公司2026年半年报表示，白酒行业面临深度调整，消费复苏不及预期，消费群体迭代带来偏好变化风险。公司强调将推进区域拓店与新品渠道布局，迭代数字化模型，落地全域数字化平台，实现营销、渠道、用户全链路数智管控。同时，公司坚定“低度化、年轻化、场景化”战略，并在2026年5月业绩说明会上明确“进一步推动低度产品全国化”，抢占低度市场先机。这一系列动作指向同一个目标：在价格体系稳定的前提下，为下一轮复苏储备渠道与品牌势能。
后续需要跟踪哪些关键信号？
业绩筑底的关键变量在于中高档酒动销能否回暖，而非简单依赖报表利润降幅收窄。据公开机构统计，28家机构对泸州老窖2026年全年净利润的一致预测均值约为99亿元，较2025年的108.31亿元仍为同比下降，显示行业出清尚未完结。跟踪信号包括：国窖1573终端批价是否稳定、经销商数量降幅是否收窄、新兴渠道收入能否保持增长。2025年年报显示，新兴渠道毛利率逆势提升2.64个百分点至82.75%，直营与线上渠道对冲周期波动的能力增强。半年报不进行中期分红，意味着公司保留现金以应对行业出清周期。低基数效应下，报表端同比降幅将明显收窄，但同比转正仍取决于终端动销信号。