2026年4月25日，山西美锦能源股份有限公司（000723）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入179.69亿元，同比下降5.58%；归属母公司净利润为-11.23亿元，亏损额较上年同期（-11.43亿元）略有收窄；扣除非经常性损益的净利润为-12.01亿元，亏损同比扩大9.90%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为15.40亿元，同比大幅增长63.63%。
美锦能源主要从事煤炭、焦化、天然气、化产品及氢燃料电池汽车等商品的生产销售，拥有“煤-焦-气-化-氢”一体化产业链。报告期内，公司全焦产量803.69万吨，同比增长19.97%。
从业务结构看，公司收入主要依赖煤焦化行业。2025年，煤焦化产品及副产品收入为175.61亿元，占总营收的97.73%，同比下降3.72%。而作为公司战略转型方向的氢能业务表现不佳，新能源车辆及运营收入仅为4.09亿元，同比大幅下降48.42%，占总营收的比重从上年同期的4.16%萎缩至2.27%。分地区看，公司在华北地区的收入为120.52亿元，同比下降11.52%，是收入下滑的主要区域。
年报显示，美锦能源2025年度业绩亏损的主要原因：一是受煤焦市场供需关系变化及产品价格波动影响，公司主要产品毛利率承压；二是氢能业务尚处投入期，收入规模收缩且相关成本费用较高；三是公司计提了较大额的资产减值损失，包括存货跌价准备及信用减值损失。
费用方面，公司2025年销售费用为1.94亿元，同比增长12.11%；管理费用为9.77亿元，同比下降1.90%；财务费用为4.54亿元，同比增长7.02%。研发费用为0.60亿元，同比下降33.47%，主要系氢能及纯电动汽车新产品研发投入减少所致。
风险方面，年报显示公司报告期内经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值。截至2025年末，公司资产负债率为65.15%，较上年末上升1.14个百分点。流动比率为0.38，速动比率为0.30，短期偿债能力指标偏低。公司货币资金为35.31亿元，短期借款为15.37亿元。此外，公司计划2025年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。