2026年4月28日，摩登大道时尚集团股份有限公司（ST摩登，002656）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入6.03亿元，同比大幅增长178.75%；但归属母公司净利润为-4491.13万元，尽管亏损额同比收窄27.68%，仍未实现盈利；扣非后净利润为-6274.21万元，亏损同比扩大8.19%。尤为严峻的是，经营活动产生的现金流量净额由正转负，为-8351.72万元，同比大幅恶化605.54%。从业务结构看，公司2025年营收大幅增长主要得益于新增的电缆附件及电工材料相关业务，该业务贡献收入3.58亿元，占总营收比重达59.32%。而公司传统的服装业务则持续萎缩，批发零售业（线下）收入为1.69亿元，同比下降15.70%；服饰及配件（自有品牌）收入为1.18亿元，同比下降13.15%；服饰及配件（代理品牌）收入为0.69亿元，同比下降12.15%。此外，公司其他业务收入（主要为租赁、材料销售等）达0.58亿元，同比激增3478.15%。值得注意的是，公司2025年扣除与主营业务无关的业务收入后，主营业务收入为4.88亿元。年报指出，公司两大主业均面临激烈的市场竞争。服装行业消费复苏可能不及预期，电工产品行业受原材料价格波动、下游投资周期影响较大。公司服装业务受销售环境影响，业绩下滑，存货积压严重，为减少库存积压，2025年货品生产量同比减少32.45%。年报显示，ST摩登2025年度业绩变化主要原因：一是公司服装业务受消费环境影响，终端需求不振，导致收入下滑；二是公司为清理过季库存，加大了销售力度，但同时也影响了整体毛利率；三是新增的电缆附件及电工材料业务虽然带来了收入增量，但其盈利能力及对公司整体利润的贡献尚待观察。费用方面，公司2025年销售费用为1.24亿元，同比下降20.35%，主要系直营门店减少、广告及品牌费用投入下降所致；管理费用为0.50亿元，同比下降30.29%，主要系去年同期支付大额律师费，本期未发生；财务费用为61.87万元，同比下降36.61%。研发费用为702.26万元，同比增长43.93%，主要是报告期新增子公司所致。风险提示方面，公司2025年经营活动现金流净额为-8351.72万元，同比由正转负且恶化超6倍，显示主营业务“造血”能力严重不足。同时，公司2024年度因营业收入低于3亿元且利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负值，已被实施退市风险警示。根据规则，若公司2025年度经审计的利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低仍为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，公司股票将面临终止上市的风险。截至报告期末，公司扣除与主营业务无关的收入后金额为4.88亿元，虽高于3亿元，但持续亏损和现金流恶化的局面并未改变，退市风险依然高悬。此外，公司存货账面余额为1.66亿元，存货跌价准备余额高达1.06亿元，存货减值风险较大。公司计划年度不进行现金分红。
