九号公司（689009）2026年中报披露，营业总收入143.58亿元，同比上升22.28%，但归母净利润10.08亿元，同比下降18.79%，呈现典型的增收不增利。第二季度单季营收84.88亿元同比增28.03%，归母净利润8.05亿元同比增2.48%，单季利润实现正增长。三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计21.06亿元，占营收比14.67%，同比增幅高达40.52%，是拖累利润的核心因素。
财务核心指标表现如何？
| 指标 | 数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 28.56% | -6.02% |
| 净利率 | 7.59% | -28.82% |
| 三费总计 | 21.06亿元 | 占营收14.67% |
| 三费占营收比同比增幅 | 40.52% | – |
| 每股净资产 | 10.06元 | +6.68% |
| 每股经营性现金流 | 2.69元 | -47.04% |
| 每股收益 | 1.4元 | -19.03% |
财务项目变动原因有哪些？
根据财报说明，主要财务项目变动原因如下：
- 交易性金融资产变动+29.64%，原因：购买理财产品。
- 衍生金融资产变动+428.34%，原因：外汇工具投资。
- 应收票据变动-89.23%，原因：应收银行承兑汇票余额减少。
- 应收账款变动+78.25%，原因：销售规模扩大。
- 存货变动-20.09%，原因：销售规模扩大去库存。
- 营业收入变动+22.28%，原因：核心产品迭代升级，渠道拓展，销售规模扩大。
- 营业成本变动+25.49%，原因：业务增长，销售规模扩大。
- 销售费用变动+33.12%，原因：人工成本及宣传广告费增加。
- 财务费用变动+202.48%，原因：汇率波动产生汇兑损失。
- 研发费用变动+43.68%，原因：人工成本及专业服务费增长。
- 经营活动现金流净额变动-46.14%，原因：上游商品原材料价格上行、备货及市场拓展增加现金流出。
公司业务评价与商业模式如何？
- 业务评价：公司去年的ROIC为23.35%，资本回报率极强。但去年净利率为8.28%，算上全部成本后产品或服务附加值一般。公司上市以来中位数ROIC为5.94%，投资回报一般，其中最惨年份2018年ROIC为-106.95%。
- 融资分红：公司上市6年以来，累计融资总额13.34亿元，累计分红总额22.27亿元，分红融资比为1.67。
- 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动，需仔细研究驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为970.8%/–/–，净经营利润分别为5.96亿/10.85亿/17.62亿元，净经营资产分别为6141.57万/-22.02亿/-36.11亿元。营运资本/营收分别为-0.19/-0.32/-0.28，营运资本分别为-19.25亿/-44.79亿/-59.73亿元，营收分别为102.22亿/141.96亿/212.78亿元。
现金流和应收账款有何风险？
财报体检工具显示需要关注以下两点：
– 货币资金/流动负债仅为96.99%，现金流状况需关注。
– 应收账款/利润已达151.96%，应收账款占比较高，需关注回款风险。
机构对2026年业绩预期如何？
证券研究员普遍预期2026年业绩为20.65亿元，每股收益均值在2.84元。
哪些基金经理重仓持有九号公司？
九号公司被1位明星基金经理重仓持有，即景顺长城基金的杨锐文（从业11年293天，现任基金总规模193.95亿元，基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股）。该基金经理最近还加仓了。持有九号公司最多的基金为景顺长城新能源产业股票A（规模16.58亿元，最新净值1.3633，近一年上涨7.93%），基金经理为杨锐文和曾英捷。
本文数据来源于九号公司2026年中报，仅供参考不构成投资建议。