经历一轮深度调整后，光通信板块正酝酿一场史诗级大反攻。近期，A股光通信板块单日跌幅超过5%，美股光通信板块也出现集体回调，但市场情绪已在快速出清中酝酿反转信号。广发证券通信行业首席分析师韩东在接受《证券日报》记者采访时表示：“当前的基本面和近期股价是背离的，光模块行业在2026年、2027年仍有较高景气度。”
三大短期担忧被证伪
市场此前对光通信板块的三大担忧——云厂商资本开支分流、CPO新技术替代、上游芯片紧缺——均被证实为过度悲观。
- 资本开支分流：广发证券跟踪产业链数据显示，头部云厂商资本开支规划并未收缩，AI大模型训练和推理集群建设为刚性投入，光模块作为服务器互联核心硬件，预算优先级显著高于存储配套。
- CPO替代风险：国海证券研报指出，CPO属于算力互联的补充技术路线而非替代方案，可插拔光模块凭借适配性和成本优势仍占据数据中心主流市场，2026年至2028年CPO对传统光模块需求稀释比例极低。
- 上游芯片紧缺：国盛证券通信联席首席分析师黄瀚表示，头部光通信厂商业绩持续兑现，未来几年订单和业绩成长确定性高，上游物料扩产瓶颈不会逆转行业趋势。
基本面：全产业链业绩共振
供需格局持续偏紧，光通信产业链上半年业绩大面积预喜。Wind数据显示，截至7月29日，A股已有24家光通信产业链上市公司披露上半年业绩预告，其中18家预喜，占比超七成。全产业链实现业绩共振，各环节龙头盈利数据均创下阶段新高。
| 产业链环节 | 上半年净利润同比增速范围 | 关键驱动因素 |
|---|---|---|
| 上游光纤光缆 | 50% – 900%+ | 光纤光缆需求放量，价格回升 |
| 中游高速光模块 | 50% – 100%+ | 800G/1.6T光模块快速放量，供不应求 |
| 下游光器件 | 30% – 60%+ | 产业链需求传导，产能利用率提升 |
数据来源：Wind、上市公司业绩预告。
情绪面：估值与基本面背离，反攻条件成熟
本轮调整本质上是外部科技股估值调整的映射与前期拥挤交易的自然出清，而非产业基本面逆转。中欧基金分析称，在经历了7月快速去化拥挤度后，市场科技主线已处于较低区间。当前，光模块板块估值与基本面出现明显错配，多位分析师认为，短期回调不改中长期高景气，深度调整后布局价值凸显。
黄瀚强调：“短期波动不改行业长期向好的逻辑。波动之后，聚焦估值和基本面来看，我们仍然坚定看好光通信长期前景和空间。”
反攻信号正在集结
随着市场对康宁业绩指引等负面消息的消化，以及海外云厂商资本开支持续上调、AI算力需求刚性增长，光通信板块的反弹条件已全面具备。投资者情绪有望被全面点燃，反攻号角即将吹响。