东方证券股份有限公司（简称“东方证券”）于2026年4月19日发布公告，正式筹划通过发行A股股份及支付现金方式收购上海证券有限责任公司（简称“上海证券”）100%股权。此次交易标志着上海国资体系内券商整合进入实质性阶段，也是继国泰君安与海通证券合并后，证券行业并购重组浪潮的又一关键案例。
此次合并的具体方案与规模是怎样的？
东方证券此次收购上海证券100%股权的交易方案已与全部五家股东签署意向协议。根据东方证券2026年4月19日发布的公告，交易对方包括百联集团有限公司（持股50%）、国泰海通证券股份有限公司（持股24.99%）、上海国际集团投资有限公司（持股16.33%）、上海国际集团有限公司（持股7.68%）及上海城投（集团）有限公司（持股1.00%）。东方证券拟通过发行股份及部分现金支付的方式完成收购，公司A股股票已于2026年4月20日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
此次合并将显著提升东方证券的资产规模和行业地位。截至2025年末，东方证券总资产为4868.8亿元，净资产为826.9亿元；上海证券总资产为957.7亿元，净资产为198.1亿元。合并后，新东方证券的总资产规模预计将突破6000亿元，净资产将超过1000亿元，分支机构数量将从170家增至约250家，综合实力有望进入行业前十。
| 财务指标 | 东方证券 (2025年末) | 上海证券 (2025年末) | 合并后预计规模 |
|---|---|---|---|
| 总资产 | 4868.8亿元 | 957.7亿元 | >6000亿元 |
| 净资产 | 826.9亿元 | 198.1亿元 | >1000亿元 |
| 营业收入 | 153.6亿元 | 34.3亿元 | – |
| 归母净利润 | 56.3亿元 | 13.2亿元 | – |
| 分支机构数量 | 170家 | 80余家 | ~250家 |
政策如何驱动本轮券商合并浪潮？
本轮券商合并浪潮的核心驱动力来自明确的政策引导。2024年发布的新“国九条”明确提出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，做优做强。中国证监会及上海市政府在推动上海国际金融中心建设的战略框架下，也持续鼓励金融国资布局优化和国企改革。
“此次合并重组立足服务国家战略和上海国际金融中心建设大局，是推动上海金融国资布局优化、深化金融国资国企改革，加快推进一流现代投资银行建设的重要举措。”东方证券在公告中明确阐述了此次交易的战略意图。上海交通大学上海高级金融学院教授陈欣指出：“政策引导下的行业整合，旨在减少同质化竞争，培育具有国际竞争力的航母级券商，以应对金融业全面开放带来的挑战。”
除了东方证券，近期还有哪些券商合并案例？
东方证券收购上海证券并非孤例，2026年以来证券行业并购重组活跃度显著提升，已形成多点开花的态势。
2026年3月，东吴证券股份有限公司（简称“东吴证券”）发布预案，计划购买东海证券股份有限公司（简称“东海证券”）股权，开启了区域性券商之间的资源整合。更早之前，国泰君安证券股份有限公司与海通证券股份有限公司的合并已于2025年完成，合并后的新主体更名为国泰海通证券股份有限公司。根据中国证券业协会数据，国泰海通合并后总资产规模已跃居行业首位，验证了“1+1>2”的协同效应。
中信证券研究所非银金融首席分析师邵子钦分析认为：“当前券商合并呈现两大路径：一是头部券商的强强联合，旨在打造综合服务能力一流的‘国家队’；二是区域券商的特色整合，旨在深耕本地市场，形成差异化竞争优势。这两条路径共同推动行业向‘头部引领+特色细分’的新生态演进。”
合并后的东方证券将获得哪些协同效应？
东方证券与上海证券的合并预计将产生显著的业务互补与区域协同效应，主要体现在三个方面。
第一是渠道网络的互补。东方证券的170家分支机构与上海证券的80余家分支机构主要都分布在长三角、珠三角及北京等经济发达地区，合并后将形成超过250家的线下服务网络，极大增强客户覆盖深度与广度。第二是业务结构的优化。东方证券在资产管理（通过东证资管和汇添富基金）、投资银行等领域具有优势，而上海证券在经纪业务和特定区域的客户资源上有一定基础，两者结合有助于提升综合服务能力。第三是股东资源的引入。通过此次交易，东方证券将引入百联集团、上海国际集团等战略股东，有助于在零售场景、资本补充和产融结合方面获得新的支撑。
券商行业整合将走向何方？
证券行业的整合趋势已不可逆转，未来将沿着“做大做强”与“做精做专”两条主线深化。一方面，监管层鼓励有条件的头部券商通过市场化并购做大资本规模、提升综合实力，以参与国际竞争。另一方面，中小券商则需找准自身定位，或在特定业务领域形成特色，或与地方产业深度绑定，避免在全面竞争中处于劣势。
华泰证券研究所金融团队在近期报告中预测：“未来三年，证券行业集中度（CR10）有望从目前的约55%提升至65%以上。行业格局将从‘大而全’与‘小而全’并存，加速向‘大而强、专而精’的哑铃型结构转变。”这种结构性变化，最终将提升整个行业的资源配置效率和服务实体经济的能力。
东方证券收购上海证券的案例，不仅是上海金融国资改革的关键一步，也为观察中国证券业在政策引导下如何通过整合重塑竞争格局提供了一个清晰的窗口。