近日华润新能源控股有限公司（简称：华润新能源）披露招股说明书，并启动发行程序，拟在深交所主板上市，募资总金额为245.0亿元。以下是对华润新能源招股说明书中的公司主营业务与商业模式部分的拆解分析：
华润新能源控股有限公司作为国内领先的新能源发电运营商，其主营业务与商业模式清晰且成熟。公司专注于风力发电与太阳能发电项目的投资、开发、运营及管理，核心产品为电力。以下将从主营业务构成、经营模式、运营表现及技术支撑等方面进行深入分析。
主营业务构成：风光并举，规模领先
公司主营业务收入完全来源于风力发电与太阳能发电的电力销售。报告期内，公司主营业务收入构成如下：
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|---|
| 风力发电收入（万元） | 1,847,987.72 | 1,985,463.60 | 1,882,656.26 |
| 占比 | 82.39% | 87.88% | 92.39% |
| 太阳能发电收入（万元） | 395,093.90 | 273,868.27 | 155,028.52 |
| 占比 | 17.61% | 12.12% | 7.61% |
| 合计（万元） | 2,243,081.62 | 2,259,331.87 | 2,037,684.78 |
| 占比 | 100.00% | 100.00% | 100.00% |
风力发电是公司最主要的收入来源，但太阳能发电业务收入占比在报告期内显著提升，从2023年的7.61%增长至2025年的17.61%，显示出公司业务结构的多元化发展趋势。
截至报告期末，公司控股发电项目并网装机容量已达4,158.99万千瓦，覆盖国内31个省（自治区、直辖市、特别行政区）。其中，风力发电项目装机容量2,763.07万千瓦，太阳能发电项目装机容量1,395.92万千瓦。公司在全国市场份额为2.26%，居于行业前列。
商业模式：全生命周期精细化运营
公司的商业模式围绕新能源发电项目的全生命周期展开，主要分为前期开发、采购与建造、运营及销售四个阶段，各阶段由总部、区域公司及项目公司协同完成。
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前期开发阶段区域公司作为责任主体，负责项目资源的规划、选址、测量与评估。公司从宏观和微观两个层面科学选址，测量风能、太阳能资源，并办理各类支持性文件，最终在获得有关部门核准或备案后，项目进入建设阶段。公司依托中国华润的平台优势和多元化产业合作生态，形成了“内外引联”的资源开发模式，具备较强的资源获取优势。
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采购和建造阶段公司依照内部采购程序完成设备采购和工程建设。供应商管理遵循“统一管理、动态评价、优胜劣汰”原则。报告期内，公司主要设备采购单价如下：
| 项目 | 2025年 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|---|
| 风机（元/千瓦） | 1,635.48 | 1,433.91 | 1,744.86 |
| 塔筒（元/千瓦） | 355.05 | 428.71 | 525.77 |
| 光伏组件（元/千瓦） | 712.22 | 779.46 | 1,365.39 |
数据显示，风机和光伏组件采购单价在2023年至2024年呈下降趋势，主要受技术进步、单机容量增大及行业竞争影响，2025年风机单价有所回升。公司通过规模化采购和精细化管理控制建设成本。
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运营阶段项目并网投产后，公司通过制定生产、运行、安全、环保等制度，确保设备安全稳定运行。公司推进规模化、数字化运维，试点建设“集中监控、运检分离、自主+外委维检、场站安防少人化”的运维模式，以提升运营效率。
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销售阶段公司电力销售模式包括非市场化交易与市场化交易两种。报告期内，公司市场化售电量占比逐年提升，分别为29.62%、38.13%和50.36%。随着全国统一电力市场体系的加快建设，未来通过参与市场化交易形式销售电力将成为主要方式。公司重要客户为国家电网公司、南方电网公司及其下属省级公司。
运营表现：装机与发电量快速增长，利用效率领先
报告期内，公司业务经营情况良好，装机容量、发电量和发电收入均呈逐年上升趋势。
| 年份 | 风力发电装机规模（万千瓦） | 风力发电量（亿千瓦时） | 太阳能发电装机规模（万千瓦） | 太阳能发电量（亿千瓦时） |
|---|---|---|---|---|
| 2023年度 | 1,981.29 | 429.63 | 549.80 | 43.99 |
| 2024年度 | 2,353.07 | 472.18 | 957.35 | 88.95 |
| 2025年度 | 2,763.07 | 548.33 | 1,395.92 | 143.54 |
在运营效率方面，公司凭借科学选址、技术改进和卓越运营管理，平均利用小时数持续优于行业平均水平。
| 年份 | 风力发电平均利用小时数（小时） | 太阳能发电平均利用小时数（小时） |
|---|---|---|
| 2023年度 | 2,455 | 1,476 |
| 2024年度 | 2,331 | 1,416 |
| 2025年度 | 2,307 | 1,295 |
然而，报告期内公司弃风率和弃光率有所上升，主要原因为部分资源富集区域项目新增投产规模大，相关电网配套建设进度、用电负荷增长慢于电源装机增长。2025年弃风率为5.26%，弃光率为12.73%。
技术支撑：贯穿全流程的核心技术体系
公司高度重视科技创新，设立了技术研究院，已形成覆盖新能源项目开发、建设及运营全业务流程的多项核心技术。- 开发阶段：应用传统测风塔与地基式激光测风雷达的组合式测风方式，提高资源评估准确性。- 建设与运营阶段：研发具有完全自主知识产权的短期及超短期功率预测技术，并掌握风机偏航校正、电气设备智能监测与故障诊断等一系列技术，提升发电效率和故障预警可靠性。- 智慧运维：持续迭代升级智慧运维管理体系，助力实现电站“少人值守、无人值班”的目标。
截至报告期末，公司已取得主要境内专利566项，获得政府级奖项18个、国家级协会科技奖项19个，技术实力为业务的高效运营提供了坚实保障。
总结
华润新能源的主营业务聚焦于风光发电运营，商业模式成熟稳定，覆盖项目全生命周期。公司凭借强大的资源获取能力、精细化的运营管理、领先的利用效率以及持续的技术创新，确立了在行业内的领先地位。随着装机规模的持续扩大和电力市场化改革的深入，公司的运营能力将面临新的考验，但其成熟的业务模式与综合竞争优势为应对行业变化奠定了基础。
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