近日宁波惠康工业科技股份有限公司（简称：惠康科技）披露招股说明书，并启动发行程序，拟在深交所主板上市，募资总金额为17.97亿元。以下是对惠康科技招股说明书中的公司主营业务与商业模式部分的拆解分析：
宁波惠康工业科技股份有限公司是一家以制冷设备的研发、生产及销售为核心业务的国家级高新技术企业。公司深耕制冷领域二十余年，凭借在制冰机细分市场的深厚积累，已发展成为全球领先的制冰机制造商之一，其核心产品制冰机在全球市场，特别是民用市场占据领先地位。
主营业务与核心产品
公司主要产品包括制冰机、冷柜、冰箱、酒柜等，广泛应用于民用及商用领域。其中，制冰机是公司的核心产品，报告期内（2023-2025年）销售收入占主营业务收入的比例分别为78.44%、81.00%和77.36%，是公司收入和利润的主要来源。
报告期内主营业务收入构成（单位：万元）
项目 2025年度 占比 2024年度 占比 2023年度 占比
制冰机 221,679.81 77.36% 257,811.26 81.00% 194,750.77 78.44%
冷柜 18,906.90 6.60% 24,730.10 7.77% 17,558.50 7.07%
冰箱 16,702.71 5.83% 16,255.66 5.11% 19,447.17 7.83%
酒柜 28,063.44 9.79% 18,411.10 5.78% 15,550.63 6.26%
其他 1,191.41 0.42% 1,081.90 0.34% 962.59 0.39%
合计 286,544.26 100.00% 318,290.02 100.00% 248,269.67 100.00%
公司产品矩阵丰富，尤其在制冰机领域，已形成覆盖子弹冰、方冰、颗粒冰、圆球冰、月牙冰、大方冰等多种冰型的多元化产品线，满足家庭、办公、餐饮、酒店、商超等不同场景的需求。
商业模式：以ODM为主，OBM为辅
公司形成了以“ODM为主、OBM为辅”的成熟业务模式，销售模式均为直销。
1. ODM模式（原始设计制造）
ODM是公司最主要的业务模式，报告期内销售收入占比分别为83.59%、88.19%和85.78%。在该模式下，公司根据国际知名品牌商及跨境电商客户的需求进行研发、设计与制造，并以客户的品牌实现最终销售。公司已成为Electrolux（伊莱克斯）、MC Appliance等国际知名品牌商制冰机产品的核心供应商，产品进入Walmart（沃尔玛）、The Home Depot（家得宝）、Costco（好市多）等海外大型连锁超市，并通过跨境电商客户布局亚马逊、TikTok、Wayfair等线上渠道，销售区域覆盖全球80余个国家和地区。
2. OBM模式（自有品牌生产）
公司坚持自主品牌发展战略，通过线上电商平台的形式加强自主品牌的销售，积极拓展“HICON惠康”“WATOOR沃拓莱”等制冰机自主品牌业务。该模式下，公司主要通过淘宝、天猫、京东、亚马逊等第三方电商平台以线上零售方式实现最终销售。报告期内，公司核心产品制冰机国内线上零售份额连续多年稳居该细分品类市场第一。
采购、生产与研发模式
采购模式：公司主要采用“以销定采、以产定采”的模式。采购内容主要包括压缩机、电子元器件、蒸发器、冷凝器等原材料，以及外协加工和劳务外包服务。公司建立了完善的供应商准入及管理体系，通过询价比价、商务谈判等方式确定采购价格。
生产模式：公司主要产品均为自主生产。对于自有品牌（OBM）业务，基于未来销售预测进行排产，保证一定库存；对于ODM模式业务，则根据客户订单采取“以销定产”的模式。公司将塑料成型加工、钣金加工等非核心工序交由外协供应商完成，以专注核心生产环节。
研发模式：公司以自主研发为核心，并针对部分核心零部件、核心设备采取与优质供应商合作研发的方式。公司设有专门的研发部，下设制冰机研发组、冰箱研发组、测试中心等，形成了从需求发掘、研发立项、设计开发到样机制作、性能测试、新品试产的完整研发流程。截至2025年12月31日，公司已取得208项专利授权，其中发明专利47项。
行业地位与竞争优势
公司在制冰机领域具备显著的行业地位和竞争优势：- 市场地位领先：根据中国轻工机械协会证明，2022-2024年公司制冰机产品的内销市场占有率排名第一、内销民用市场占有率排名第一；全球市场占有率排名前列，全球民用市场占有率排名第一。公司于2024年被确定为第八批全国制造业单项冠军企业（制冰机产品）。- 技术优势：公司掌握了冰厚智能控制、高效散热、快速自动脱冰、高温连续制冰等多项核心技术，并应用于全系列产品中。公司是国家及行业标准的主要起草单位之一，曾参与起草和制定了制冷设备相关的4项国家标准、5项团体标准和1项行业标准。- 客户与渠道优势：公司与Curtis、ROWAN、MC Appliance等国际知名客户建立了长期稳定的合作关系，客户粘性较强。同时，通过线上电商平台，自主品牌在国内市场也建立了强劲的竞争力。- 规模化与柔性化生产优势：公司生产规模处于全国前列，能够快速响应客户订货需求。公司位于宁波前湾新区，产业链集群完善，在原材料采购、货运运输等方面具有显著优势。
经营业绩概况
报告期内，公司经营业绩总体呈增长趋势，体现了其商业模式的韧性和有效性。2023年至2025年，公司营业收入分别为249,334.71万元、320,377.71万元和287,734.47万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为34,538.67万元、44,228.70万元和37,552.91万元。2025年业绩出现一定下滑，主要受中美贸易摩擦导致的美国关税政策急剧变动影响，但随着关税政策趋于稳定，影响已逐渐消除。
总体来看，惠康科技凭借在制冰机细分领域的深厚技术积累、成熟的“ODM为主、OBM为辅”双轮驱动商业模式、领先的市场地位以及稳定的客户关系，构建了其核心业务的基本盘。公司业务模式清晰、稳定，符合主板“业务模式成熟、经营业绩稳定”的定位要求。
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