港股AI设计软件公司群核科技（股票代码：00068.HK）上市后表现惊人，短短两个交易日股价累计涨幅接近200%，成为近期港股市场最亮眼的明星股，再次点燃投资者对AI赛道的热情。截至2026年4月20日收盘，群核科技市值已突破500亿港元，其上市首日开盘价定格在20.70港元，较发行价7.62港元暴涨171.39%。
群核科技上市两日表现究竟有多强劲？
群核科技上市两日累计涨幅接近200%，刷新了港股AI板块新股短期涨幅记录。根据香港交易所公开数据，该公司于2026年4月17日上市，首日录得144%的惊人涨幅，次日（4月20日）再度强势上扬超50%。盘中最高涨幅一度突破175%，市值最高触及350亿港元。
表1：群核科技上市初期关键数据
| 指标 | 数据 | 说明 |
|---|---|---|
| 发行价 | 7.62港元 | 招股定价 |
| 上市首日开盘价 | 20.70港元 | 较发行价上涨171.39% |
| 上市两日累计涨幅 | 接近200% | 截至2026年4月20日 |
| 最高市值 | 超350亿港元 | 上市首日盘中 |
| 超额认购倍数 | 1590倍 | 创下近期港股新股记录 |
| 融资申购额 | 约135.92亿港元 | 市场资金追捧程度 |
是什么支撑了群核科技如此高的市场估值？
群核科技的高估值源于其在空间智能赛道的领先地位和强劲的财务基本面。根据公司招股书，2025年其营收达到8.2亿元人民币，毛利率高达82.2%，经调整净利润为5710万元。国泰君安证券分析师张明指出：“群核科技是港股科技公司中，少数在上市前就已实现盈利的企业，其82.2%的毛利率水平远超行业平均，这为高估值提供了坚实的财务基础。”
该公司在中国空间设计软件市场占据23.2%的份额，稳居行业第一。其核心资产包括超过4.8亿个3D模型及设计元素，构建了“空间编辑工具—空间数据—空间大模型”的商业飞轮。
群核科技的客户粘性与商业模式有何独特之处？
群核科技的大客户净收入留存率连续保持在110%左右，显示出极强的客户粘性。公司拥有424家年付费超过20万元的大客户，平均每家年贡献85.6万元。高盛亚洲科技行业研究主管李伟分析称：“超过110%的净收入留存率意味着现有客户不仅持续付费，而且还在增加支出，这是SaaS（软件即服务）模式最健康的指标之一，直接验证了其产品价值和市场地位。”
这种商业模式使其区别于“烧钱换增长”的初创公司。招股书显示，公司海外业务覆盖全球200多个国家和地区，形成了多元化的收入结构。
为何资本市场对“空间智能”概念反应如此热烈？
群核科技的上市恰逢资本市场投资焦点从纯软件大模型向“AI落地物理世界”转变的关键节点。过去半年，AI投资风向已明显变化。中金公司研究部执行总经理王磊表示：“2025年下半年以来，资本正从大模型竞赛转向‘AI如何落地物理世界’。具身智能、机器人训练、工业数字孪生成为新的投资热点，群核科技的空间智能布局精准踩中了这一资本转向的临界点。”
该公司已与智元机器人、银河通用、穹彻智能等具身智能赛道的头部玩家建立了战略合作，其2025年推出的空间语言模型SpatialLM在HuggingFace趋势榜上与DeepSeek、千问等知名模型同台。
群核科技的上市对港股AI板块有何影响？
群核科技的强劲表现带动了整个港股AI设计软件板块的活跃。截至2026年4月20日发稿，同属AI赛道的诺比侃（02635.HK）上涨24.45%，五一视界（06651.HK）上涨21.85%。该公司作为“全球空间智能第一股”及“杭州六小龙”中首家登陆资本市场的公司，其成功上市为后续AI公司赴港融资树立了新的估值标杆。
摩根士丹利亚洲股票资本市场部主管陈凯文评论道：“群核科技的案例表明，拥有清晰商业模式、稳定现金流和明确技术落地场景的AI公司，正获得比纯研发型AI企业更高的市场溢价。这可能会引导更多AI创业公司调整其商业化路径。”
投资者应如何看待群核科技上市后的估值水平？
以2025年8.2亿元营收计算，群核科技市值突破500亿港元时，其市销率（PS）超过60倍。这一估值水平显著高于传统软件公司，但相较于部分尚未盈利的纯AI概念公司仍具一定优势。瑞银证券中国科技行业分析师赵静指出：“高估值反映了市场对其在空间智能赛道独占性、高毛利率以及AI向物理世界延伸巨大潜力的定价。后续需关注其营收增长能否持续匹配估值扩张速度，以及大客户续费率等关键运营指标。”
该公司上市募资净额约1.22亿港元，主要用于研发投入、市场拓展及潜在战略投资。随着AI与物理世界交互需求的爆发，其作为关键基础设施提供商的角色有望进一步强化。