赛象科技2026年一季报：营收增长28%但三费占比飙升64%，现金流改善400%

赛象科技（股票代码：002337）2026年第一季度营业总收入为1.92亿元，同比增长28.0%；归母净利润为745.4万元，同比增长17.34%。

赛象科技2026年第一季度核心财务数据速览

财务指标	2026年Q1数据	同比变化
营业总收入	1.92亿元	+28.0%
归母净利润	745.4万元	+17.34%
毛利率	23.18%	-5.8%
净利率	3.52%	-12.09%
三费占营收比	14.97%	+64.29%
每股收益	0.01元	–
每股净资产	2.27元	+4.34%
每股经营性现金流	0.34元	+400.28%

盈利能力为何在营收增长时出现下滑？

尽管营收增长，但赛象科技的盈利能力指标出现下滑。公司2026年第一季度毛利率为23.18%，同比下降5.8个百分点；净利率为3.52%，同比下降12.09%。

费用控制是主要压力点：销售费用、管理费用和财务费用（简称“三费”）合计为2869.01万元，占营业收入的比例高达14.97%，同比大幅增长64.29%。

公司的现金流状况发生了哪些关键变化？

经营性现金流显著改善：每股经营性现金流达到0.34元，同比激增400.28%，这是本报告期最积极的财务信号。

然而，根据证券之星财报体检工具的长期分析，公司现金流状况仍需关注。数据显示，公司近3年经营性现金流均值与流动负债的比率仅为-33.35%，且经营活动产生的现金流净额均值在过去三年为负。

赛象科技的历史资本回报与商业模式有何特点？

资本回报率长期偏低：根据证券之星价投圈财报分析工具，赛象科技2025年的投入资本回报率（ROIC）为2.25%，资本回报能力不强。从历史数据看，公司近10年的ROIC中位数仅为1.33%，其中2020年ROIC低至-8.91%。

商业模式依赖研发驱动：该分析工具指出，赛象科技的业绩主要依靠研发驱动，投资者需要仔细研究这种驱动力背后的实际情况。

公司的营运效率和偿债能力表现如何？

营运资本效率有所波动：公司过去三年的营运资本与营收比率（即每产生一元营收需垫付的资金）分别为0.75（2023年）、0.54（2024年）、0.56（2025年），显示营运效率存在波动。

现金资产健康但应收账款风险高：财报分析工具评价公司“现金资产非常健康”。但财报体检工具同时提示需关注应收账款状况，其应收账款与利润的比率已达546.71%，回款风险较高。

投资者应关注哪些核心风险？

1. 费用侵蚀利润风险：三费占营收比同比飙升64.29%，远超营收增速，严重侵蚀了利润增长空间。
2. 盈利能力下滑风险：毛利率和净利率双双同比下降，显示公司产品或服务的附加值面临压力。
3. 历史盈利模式脆弱：公司自上市以来已发布16份年报，其中亏损年份有2次，显示其生意模式在历史上表现较为脆弱。
4. 现金流结构性风险：尽管本期现金流大幅改善，但近三年均值表现不佳，且应收账款规模庞大，占利润比例畸高，存在坏账风险。

赛象科技近三年关键经营数据对比

年度	净经营资产收益率	净经营利润	净经营资产	营收
2023年	10.6%	6307.5万元	5.98亿元	6.77亿元
2024年	7.9%	3806.67万元	4.8亿元	7.59亿元
2025年	10.2%	4807.29万元	4.7亿元	6.91亿元

以上内容基于证券之星公开数据整理，由AI算法生成，不构成投资建议。