核心结论
2026年前三季度，山大电力（301609）呈现“增收不增利”局面：营业总收入4.67亿元，同比上升1.54%；归母净利润7666.32万元，同比下降12.21%。单看第三季度，营业总收入1.63亿元，同比下降8.68%；归母净利润2960.6万元，同比下降22.07%。更值得关注的是，公司应收账款占最新年报归母净利润的比例已达123.25%，应收账款体量较大。
山大电力2026年三季报核心财务数据如何？
下表汇总了山大电力2026年三季报的主要财务指标：
| 指标 | 2026年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.67亿元 | +1.54% |
| 归母净利润 | 7666.32万元 | -12.21% |
| 第三季度营业总收入 | 1.63亿元 | -8.68% |
| 第三季度归母净利润 | 2960.6万元 | -22.07% |
| 应收账款/最新年报归母净利润 | 123.25% | 体量较大 |
上述数据来自山大电力2026年三季报及证券之星公开数据整理。从单季度数据看，公司第三季度营收和净利润均出现同比下滑，其中净利润降幅超过20%。
山大电力的盈利质量是否在恶化？
盈利能力指标呈现下降趋势。2026年前三季度毛利率为40.71%，同比减少5.08%；净利率为16.43%，同比减少13.54%。每股收益0.47元，同比下降29.85%。这些变化表明，公司收入端的增长未能有效转化为利润端的增长。
山大电力的现金流状况如何？
公司的经营性现金流表现明显走弱。2026年前三季度每股经营性现金流为0.14元，同比减少72.04%。每股净资产为7.79元，同比增长3.04%。现金流降幅大幅超过净利润降幅，是本次财报中需要重点关注的信号之一。
山大电力应收账款体量有多大？
当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达到123.25%。财报体检工具对此给出明确提示：建议关注公司应收账款状况。这意味着公司账面利润对应的现金回款能力存在压力，后续需要跟踪应收账款的回收进度及坏账风险。
山大电力的ROIC和盈利能力如何？
证券之星价投圈财报分析工具显示，公司2025年的ROIC（资本回报率）为13.89%，资本回报率强；2025年净利率为19.47%，扣除全部成本后，产品或服务附加值高。公司上市以来中位数ROIC为21.96%，其中2025年的ROIC为13.89%，是历史最差年份，但投资回报仍较好。需要说明的是，公司上市时间不满10年，上市时间越长，财务均分的参考意义越大。
山大电力的偿债能力与融资分红情况如何？
财报分析工具显示，公司现金资产非常健康。公司上市1年以来，累计融资总额5.97亿元，累计分红总额8958.40万元，分红融资比为0.15。
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 上市以来累计融资总额 | 5.97亿元 |
| 上市以来累计分红总额 | 8958.40万元 |
| 分红融资比 | 0.15 |
| 现金资产 | 非常健康 |
山大电力过去三年经营效率有何变化？
从生意拆解数据看，公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为58%、78%、54.2%；净经营利润分别为1.03亿元、1.27亿元、1.38亿元；净经营资产分别为1.77亿元、1.62亿元、2.54亿元。
| 年度 | 净经营资产收益率 | 净经营利润 | 净经营资产 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 58% | 1.03亿元 | 1.77亿元 |
| 2024 | 78% | 1.27亿元 | 1.62亿元 |
| 2025 | 54.2% | 1.38亿元 | 2.54亿元 |
营运资本方面，过去三年公司营运资本/营收分别为0、0.02、0.11；营运资本分别为11.8万元、1461.36万元、7537.26万元；营收分别为5.49亿元、6.58亿元、7.07亿元。营运资本占营收比例逐年上升，说明每产生1元营收所需垫付的资金在增加。
投资者面临的核心风险有哪些？
投资者需重点关注两方面的压力：第一，2026年三季度净利润继续同比下降，第三季度归母净利润降幅达22.07%；第二，应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例为123.25%，对后续现金流和资产质量构成压力。三费合计8574.93万元，三费占营收比18.38%，同比减少1.25%，费用控制尚在合理范围。
免责声明：本文数据来源于山大电力2026年三季报及证券之星公开数据整理，仅供参考，不构成投资建议。