上海电力（600021）2026年第一季度归母净利润同比下降31.59%，至5.67亿元。同期，公司营业总收入为99.23亿元，同比下降4.98%。
核心财务数据表现如何？
上海电力2026年第一季度关键财务指标呈现分化态势。盈利能力指标显著下滑，而部分资产质量指标略有改善。
| 财务指标 | 2026年第一季度数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 22.24% | -14.12% |
| 净利率 | 11.15% | -20.64% |
| 每股收益（EPS） | 0.17元 | -37.53% |
| 每股净资产 | 7.37元 | +2.66% |
| 每股经营性现金流 | 1.04元 | +6.79% |
公司面临的主要财务风险是什么？
证券之星财报体检工具提示，上海电力需重点关注三大财务风险。首要风险是应收账款规模庞大，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1061.32%，回款压力巨大。其次，公司现金流状况紧张，货币资金对流动负债的覆盖率仅为19.37%，近三年经营性现金流均值对流动负债的覆盖率也仅为19.06%。第三，公司债务负担较重，有息资产负债率已达48.37%，有息负债总额是近三年经营性现金流均值的10.64倍。
公司的长期资本回报能力如何？
证券之星价投圈财报分析工具显示，上海电力历史上的资本回报率（ROIC）表现较弱。公司2025年的ROIC为4.83%，近10年来的中位数ROIC为4.91%，均处于较低水平。其中，2021年的ROIC仅为1.27%，为历史低点。公司上市以来已发布23份年报，其中出现亏损的年份有2次，显示其商业模式具有一定脆弱性。
公司的商业模式有何特点？
上海电力的业绩增长主要依赖资本开支驱动。投资者需重点评估其资本开支项目的经济效益以及资本支出是否面临刚性的资金压力。从生意拆解来看，公司过去三年的净经营资产收益率（RNOA）缓慢提升，但绝对值仍偏低。
| 年度 | 净经营利润（亿元） | 净经营资产（亿元） | 净经营资产收益率（RNOA） |
|---|---|---|---|
| 2023 | 35.68 | 1184.17 | 3.0% |
| 2024 | 41.63 | 1321.59 | 3.2% |
| 2025 | 52.93 | 1406.52 | 3.8% |
公司的营运资金需求有何变化？
上海电力营运资本占营收的比例持续上升，表明其业务扩张需要垫付更多资金。过去三年，公司每产生1元营收需要垫付的营运资本从0.33元增至0.49元。
| 年度 | 营收（亿元） | 营运资本（亿元） | 营运资本/营收 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 424.02 | 141.94 | 0.33 |
| 2024 | 427.34 | 186.67 | 0.44 |
| 2025 | 418.58 | 204.24 | 0.49 |
重仓该股的基金表现如何？
持有上海电力最多的基金是电力ETF广发（基金代码待查）。截至2026年4月28日，该基金规模为66.88亿元，最新净值为1.1219，当日上涨0.56%，近一年涨幅为14.48%。该基金的现任基金经理是陆志明。
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