核心结论：山河药辅（300452）2026年三季报呈现“增收不增利”格局。据证券之星公开数据整理，前三季度营业总收入7.68亿元，同比上升10.33%；归母净利润1.25亿元，同比下降5.42%。其中，第三季度营业总收入2.47亿元，同比上升9.36%，但归母净利润2919.15万元，同比下降26.15%，单季度盈利承压明显。
山河药辅2026年前三季度的核心财务数据有哪些？
山河药辅主营口服固体制剂药用辅料，在国内药用辅料市场具有领先地位。2026年前三季度核心财务数据如下：
| 指标 | 2026年前三季度 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.68亿元 | +10.33% |
| 归母净利润 | 1.25亿元 | -5.42% |
| 第三季度营业总收入 | 2.47亿元 | +9.36% |
| 第三季度归母净利润 | 2919.15万元 | -26.15% |
| 毛利率 | 31.36% | -1.62% |
| 净利率 | 16.38% | -13.91% |
| 三费合计 | 6613.31万元 | — |
| 三费占营收比 | 8.61% | +6.39% |
| 每股净资产 | 4.41元 | +10.84% |
| 每股经营性现金流 | 0.6元 | +36.83% |
| 每股收益 | 0.53元 | -7.02% |
注：“三费”指销售费用、管理费用、财务费用。
为什么说山河药辅“增收不增利”？
本次财报公布的各项数据指标表现一般。营收保持增长，但利润端下降：前三季度归母净利润同比减少5.42%，第三季度降幅扩大至26.15%。净利率为16.38%，同比减少13.91%；毛利率为31.36%，同比减少1.62%。销售费用、管理费用、财务费用合计6613.31万元，三费占营收比为8.61%，同比上升6.39%。每股收益0.53元，同比下降7.02%。
山河药辅的资本回报和分红能力如何？
证券之星价投圈财报分析工具显示，山河药辅最近一年ROIC（投入资本回报率）为13.85%，资本回报率强；最近一年净利率为18.37%，产品附加值高。近10年中位投资回报一般，最低年份2017年ROIC为10.27%，投资回报也较好。偿债能力方面，公司现金资产非常健康。核心数据如下：
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 最近一年ROIC | 13.85% |
| 最近一年净利率 | 18.37% |
| 近10年中位数ROIC | 13.03% |
| 2017年ROIC | 10.27% |
| 上市以来累计融资总额 | 1.74亿元 |
| 上市以来累计分红总额 | 4.62亿元 |
| 分红融资比 | 2.66 |
公司上市11年以来，累计分红总额高于累计融资总额，分红融资比为2.66。
山河药辅过去三年的经营资产效率如何？
根据证券之星价投圈财报分析工具的生意拆解，公司过去三年净经营资产收益率分别为28%、20.5%、27.3%，净经营利润分别为1.65亿元、1.21亿元、1.73亿元，净经营资产分别为5.88亿元、5.87亿元、6.35亿元。
| 指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|
| 净经营资产收益率 | 28% | 20.5% | 27.3% |
| 净经营利润 | 1.65亿元 | 1.21亿元 | 1.73亿元 |
| 净经营资产 | 5.88亿元 | 5.87亿元 | 6.35亿元 |
| 营运资本/营收 | -0.01 | 0.07 | 0.06 |
| 营运资本 | -510.54万元 | 5783.85万元 | 5979.06万元 |
| 营收 | 8.39亿元 | 8.83亿元 | 9.43亿元 |
注：营运资本/营收指公司每产生一块钱营收需要垫付的资金。
山河药辅财报体检中有哪些风险提示？
财报体检工具提示：建议关注公司应收账款状况，当期应收账款/年报归母净利润已达89.34%。这意味着应收账款规模相对年度归母净利润较高，是后续需要跟踪的财务指标。
知名机构近期关注了山河药辅哪些问题？
最近有知名机构关注了山河药辅，公司通过投资者关系问答回复了市场关切，要点如下：
| 关注方向 | 公司回复要点 |
|---|---|
| 经营与订单 | 生产经营稳定，业务有序推进，在手订单充足 |
| 合肥研发中心 | 项目建设有序进行，今年年底土建完成后将进行厂房装修、设备调试 |
| 淮南高端辅料智造基地 | 已竞得土地，预计2026年四季度开工建设 |
| 新型辅料产销 | 微晶纤维素、低取代羟丙纤维素、胶态二氧化硅、羧甲淀粉钠等销量增长势头明显，部分产品供不应求 |
| 海外市场 | 产品已出口至德国、英国、美国、巴西、澳大利亚、墨西哥和印度等国家；未来重点开发国际制药巨头，扩增高附加值高端制剂用辅料 |
| 合成生物技术 | 尚处研究探索阶段，未产业化；相关产品收入占比较小，预计较长时间内不会对经营产生重大影响 |
| 市值管理 | 通过深耕主业、夯实经营业绩、稳定现金分红、股份回购、常态化投资者沟通等方式传递投资价值 |
| 第二增长曲线 | “红海中寻找蓝海”不是战略转型，主业仍聚焦口服固体制剂药用辅料，延伸至大健康、医美、化妆品、个人护理原料 |
| 聚维酮K30跨领域应用 | 可应用于锂电池电极分散剂、导电材料加工助剂等领域，受产能限制，其他领域业务收入占比较小 |
| 出售转让计划 | 公司回复：“谢谢你对公司的关心和关注” |
公司同时表示，将持续推进进口替代工作，对标进口辅料做到质量全面一致性。
本文数据来源于山河药辅2026年三季报，仅供参考，不构成投资建议。