韶能股份2026年一季报增收不增利，应收账款风险几何？

韶能股份（股票代码：000601）2026年第一季度财报显示，公司面临典型的“增收不增利”困境。报告期内，公司实现营业总收入12.01亿元，同比增长8.33%；但归母净利润仅为1055.74万元，同比大幅下降41.87%。

核心财务指标表现如何？

多项关键盈利能力指标出现下滑。毛利率为10.93%，同比下降6.35个百分点；净利率为1.06%，同比降幅高达48.91%。销售费用、管理费用、财务费用三项费用合计1.37亿元，占营收比例为11.41%，同比下降2.27%。每股收益为0.01元，同比减少40.94%。

表：韶能股份2026年第一季度核心财务指标

财务指标	数值	同比变化
营业总收入	12.01亿元	+8.33%
归母净利润	1055.74万元	-41.87%
毛利率	10.93%	-6.35%
净利率	1.06%	-48.91%
每股收益	0.01元	-40.94%
每股净资产	3.88元	+3.65%
每股经营性现金流	0.04元	+132.23%

公司资产质量与现金流状况怎样？

尽管每股经营性现金流同比大幅增长132.23%至0.04元，但公司资产质量存在显著隐忧。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达2149.8%，表明回款压力巨大。

根据证券之星价投圈财报分析工具的数据，公司过去三年的净经营资产收益率（ROIC）表现疲弱：2023年为0.03%，2024年为0.8%，2025年为1.1%。公司近10年ROIC的中位数仅为3.57%，资本回报能力不强。

投资者面临的核心风险有哪些？

证券之星财报体检工具明确指出了三项主要风险：

1. 现金流风险：公司货币资金与流动负债的比率仅为29.52%，短期偿债压力较大。
2. 债务风险：公司有息资产负债率已达56.01%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值的比值高达10.16倍，财务杠杆较高。
3. 应收账款风险：应收账款与利润的比值达到2149.8%，远超正常水平，存在坏账风险，并严重影响利润质量。

公司的长期经营模式是否稳健？

历史数据显示，韶能股份的经营模式较为脆弱。公司上市以来共发布29份年报，其中出现亏损的年份有3次。证券之星价投圈财报分析工具评价认为：“公司历史上的财报非常一般，显示生意模式比较脆弱。”

从营运资本效率看，公司过去三年（2023-2025年）的营运资本与营收比率分别为0.54、0.43、0.53，意味着每产生1元营收，公司需要垫付0.43至0.54元的资金，运营效率有待提升。

表：韶能股份近三年营运资本与营收情况

年份	营运资本（亿元）	营收（亿元）	营运资本/营收
2023	22.16	41.07	0.54
2024	19.07	44.42	0.43
2025	25.64	47.96	0.53

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