神火股份2026中报：营收净利双增，盈利能力为何提升？

神火股份2026年中报核心财务数据表现如何？

神火股份（000933）2026年中报显示，公司实现营业总收入247.91亿元，同比增长21.35%；归母净利润47.81亿元，同比增长151.06%。第二季度单季营收123.82亿元，同比增长14.69%，归母净利润24.92亿元，同比增长108.3%。业绩增长主要受益于电解铝、煤炭产品售价同比上涨，以及主要原材料氧化铝价格同比下降。

盈利能力为何大幅提升？

公司毛利率36.17%，同比增幅81.44%；净利率24.52%，同比增幅122.55%。每股收益2.16元，同比增151.16%。销售费用、管理费用、财务费用总计5.36亿元，三费占营收比2.16%，同比减26.06%。财务费用同比降45.68%，融资成本下降。所得税费用同比增124.42%，反映盈利能力大幅增强。

财务指标	2026年中报	同比变动
毛利率	36.17%	+81.44%
净利率	24.52%	+122.55%
每股收益	2.16元	+151.16%
每股净资产	12.31元	+23.87%
每股经营性现金流	3.2元	+62.31%

公司各业务板块运营现状如何？

根据公司管理层在机构调研中的回答，神火股份各业务板块运营情况如下：

电解铝板块：公司现有电解铝产能170万吨/年，分布于新疆和云南地区。自2024年5月以来，电解铝产能一直处于满产状态。新疆地区配套建设了40万吨/年阳极炭块和4×350MW燃煤发电机组，云南地区配套建设了40万吨/年阳极炭块。

煤炭板块：在产产能795万吨/年，预计全年产量695万吨，主要产品为无烟煤和贫瘦煤，精煤率75%左右。今年以来煤价整体企稳回升，煤炭板块盈利情况有所好转。

铝加工板块：现有铝箔产能14万吨/年、铝箔坯料产能26.5万吨/年。商丘年产5万吨新能源电池铝箔项目正在有序推进。

公司财务状况是否健康？

财报体检工具显示，公司现金资产健康，但货币资金/流动负债仅为63.11%，有息资产负债率已达20.88%。公司主动调整融资结构，短期借款同比增90.18%，长期借款同比降47.65%。经营活动现金流净额同比增62.29%，筹资活动现金流净额同比降126.89%，主因取得借款收到的现金减少。

公司上市27年以来，累计融资总额46.81亿元，累计分红总额112.29亿元，分红融资比为2.4，预估股息率5.99%。公司管理层表示，上市以来现金分红比例保持在30%左右，2025年度综合计算比例达到50.98%，未来将保持持续稳定的股利分配政策。

机构如何预期公司未来业绩？

证券研究员普遍预期2026年全年业绩在89.22亿元，每股收益均值在3.97元。公司管理层在机构调研中表示，未来资本开支主要围绕现有产业链的延链补链强链方向。云南电价方面，随着新能源等电力供给增加，电价与去年相比略有下降，但具体电价受省内供需关系、新能源疏导、火电分摊等政策影响。

投资者面临的核心风险有哪些？

1. 产品价格波动风险：电解铝和煤炭产品售价受市场供需影响，若价格下跌将直接冲击盈利。
2. 原材料价格风险：公司氧化铝全部外购，氧化铝价格波动影响成本。公司通过及时把握供需变动、稳定供应渠道、适时开展战略采购等途径降低成本波动风险。
3. 债务风险：有息资产负债率20.88%，货币资金/流动负债63.11%，需关注偿债能力。
4. 电价变化风险：云南电价采用市场化定价，电价波动影响电解铝成本。

主要财务项目变动原因说明

财务项目	变动幅度	原因说明
货币资金	+265.78%	电解铝、煤炭产品售价上涨，销售收入及回款规模增加
短期借款	+90.18%	公司对融资结构进行了调整
长期借款	-47.65%	公司偿还了到期的长期借款
销售费用	-42.4%	公铁水多式联运降低煤炭物流成本；铝锭销售占比下降减少运输装卸费
财务费用	-45.68%	融资成本同比下降
所得税费用	+124.42%	盈利能力大幅增强
经营活动现金流净额	+62.29%	产品售价上涨、原材料价格下降

公司业务评价与偿债能力

从历史数据看，公司去年的ROIC为12.11%，资本回报率强。近10年中位数ROIC为7.84%，其中最惨年份2016年ROIC为1.43%。上市以来年报27份，亏损年份2次，显示生意模式存在一定脆弱性。公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为25.1%/15.4%/16.6%，净经营利润分别为66.01亿/44.86亿/45.63亿元。

偿债方面，公司现金资产健康，但建议关注现金流状况（货币资金/流动负债63.11%）和债务状况（有息资产负债率20.88%）。

本文数据来源于神火股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。