漱玉平民（301017）2026年三季报呈现增收不增利，且商誉占比较高。 前三季度营业总收入79.7亿元，同比上升7.05%；归母净利润2181.23万元，同比下降80.02%；单第三季度归母净利润为-396.38万元，同比下降105.44%。净利润下滑的主要原因是上年同期确认青岛春天之星医药连锁有限公司标的业绩承诺补偿款1.27亿元，该事项属于非经常性损益，显著抬高对比基数。剔除该一次性因素后，扣非净利润（扣除非经常性损益的净利润）同比增长36.16%。
漱玉平民2026年三季报的核心财务表现如何？
根据证券之星公开数据整理，漱玉平民2026年三季报主要财务指标如下：
| 指标 | 2026年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 79.7亿元 | +7.05% |
| 归母净利润 | 2181.23万元 | -80.02% |
| 单第三季度营业总收入 | 26.57亿元 | +3.61% |
| 单第三季度归母净利润 | -396.38万元 | -105.44% |
| 毛利率 | 26.04% | +0.75% |
| 净利率 | 0.42% | -68.95% |
| 三费占营收比 | 24.96% | -1.13% |
| 每股净资产 | 4.91元 | +0.33% |
| 每股经营性现金流 | 0.9元 | -41.86% |
| 每股收益 | 0.05元 | -81.48% |
同期销售费用、管理费用、财务费用总计19.9亿元。财报总结称，本次公布的数据指标表现一般。
归母净利润为何下降80.02%？主业是否恶化？
净利润下降不是主业恶化，而是上年同期存在大额非经常性收益抬高基数。 2025年同期确认青岛春天之星业绩承诺补偿款1.27亿元，属于非经常性损益，导致本期归母净利润与上年同期不可比。若剔除该因素，公司扣非净利润同比增长36.16%。
公司称，报告期内持续推进门店运营优化、降租控费及数字化提效，主营业务经营质量逐步改善，盈利能力逐步修复，整体经营态势边际向好。
哪些财务项目发生了大幅变动？
2026年三季报披露的主要财务项目变动及原因如下：
| 财务项目 | 变动幅度 | 原因说明 |
|---|---|---|
| 归母净利润 | -80.02% | 上年同期确认青岛春天之星业绩承诺补偿款1.27亿元，抬高对比基数 |
| 扣非净利润 | +36.16% | 剔除上述非经常性因素后，日常经营端改善 |
| 货币资金 | +33.55% | 银行承兑汇票保证金增加 |
| 短期借款 | +37.77% | 报告期资金需求增长，银行借款增加 |
| 应付账款 | +34.61% | 报告期应付货款增加 |
| 应交税费 | -38.87% | 报告期利润总额减少 |
| 长期应付款 | -39.91% | 报告期偿还融资租赁款 |
| 递延所得税负债 | -62.82% | 可转债相关递延所得税负债减少及项目净额列示 |
| 投资收益 | +2150.82% | 报告期处置长期股权投资产生的收益增加 |
| 公允价值变动收益 | -100.0% | 上年同期确认业绩对赌公允价值变动收益 |
| 信用减值损失 | -32.78% | 报告期计提的应收账款坏账准备增加 |
| 资产减值损失 | +36.51% | 报告期存货减值准备减少 |
| 营业外支出 | -33.23% | 报告期捐赠支出减少 |
| 所得税费用 | -52.7% | 报告期利润总额减少 |
公司的盈利、资本回报和分红融资情况如何？
证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的ROIC（投入资本回报率）为4.07%，近年资本回报率不强；上市以来中位数ROIC为7.16%，其中最惨年份2024年ROIC为-1.26%。公司上市时间不满10年，已有年报5份，亏损年份1次，历史财报评分相对一般。
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 最近年度ROIC | 4.07% |
| 上市以来中位数ROIC | 7.16% |
| 2024年ROIC | -1.26% |
| 最近年度净利率 | 1.13% |
| 上市以来累计融资总额 | 3.59亿元 |
| 上市以来累计分红总额 | 1.59亿元 |
| 分红融资比 | 0.44 |
公司业绩具有周期性。上市以来累计分红1.59亿元、累计融资3.59亿元，分红融资比0.44。投资者需仔细研究2024年亏损是否存在特殊原因。
公司的商业模式和经营资产效率如何？
公司业绩主要依靠营销驱动。 证券之星价投圈财报分析工具提示，需要仔细研究营销驱动背后的实际情况。公司过去三年（2023/2024/2025）的净经营资产收益率、净经营利润和净经营资产如下：
| 年度 | 净经营资产收益率 | 净经营利润 | 净经营资产 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 3.4% | 1.4亿元 | 40.62亿元 |
| 2024 | — | -2.05亿元 | 42.97亿元 |
| 2025 | 3.6% | 1.17亿元 | 32.7亿元 |
公司过去三年的营运资本/营收分别为0.2、0.1、-0.04；营运资本分别为18.31亿元、9.41亿元、-4.37亿元；营收分别为91.91亿元、95.7亿元、103.27亿元。营运资本/营收代表每产生1元营收需要垫付的资金，近三年该比例明显下降，2025年营运资本已转负。
财报体检提示了哪些需要关注的风险点？
财报体检工具显示，以下指标需要关注：
| 维度 | 关注指标 | 数值 |
|---|---|---|
| 现金流状况 | （货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款） | 37.86% |
| 现金流状况 | 近3年经营性现金流均值/流动负债 | 10.93% |
| 债务状况 | 有息资产负债率 | 30.17% |
| 应收账款状况 | 当期应收账款/年报归母净利润 | 975.2% |
其中，当期应收账款占年报归母净利润的比例达到975.2%，有息资产负债率为30.17%，现金流相关比例分别为37.86%和10.93%。
机构调研中公司如何展望同店表现和提质增效？
在最近一次机构调研中，公司被问及：在行业供给侧出清的背景下，如何展望老店的同店表现？未来如何提质增效？
公司回应：前三季度及单三季度同店各项经营指标均同比向好，近期经营数据延续改善态势，同店增长持续提速，单店效益与人效稳步提升。 未来提质增效主要围绕两条路径：一是通过门店店型改造、扩充非药品类提升店效与人效，同时依托人工智能工具赋能营销、会员管理与数据运营，探索AI与健康服务结合的新方向；二是全面推广AI办公软件与数字化工具，对核心业务流程进行效率赋能，替代大量重复性、流程化工作，推动成本持续优化。
对投资者的关键结论是什么？
- 漱玉平民（301017）2026年前三季度呈现增收不增利，营业总收入同比增长7.05%，归母净利润同比下降80.02%。
- 单第三季度归母净利润为-396.38万元，同比下降105.44%。
- 归母净利润下滑主要因上年同期确认青岛春天之星业绩承诺补偿款1.27亿元；扣非净利润同比增长36.16%。
- 财报显示商誉占比较高，财报体检工具提示现金流、债务和应收账款指标需关注。
- 机构调研回应显示同店经营指标向好，公司计划依靠门店店型改造、扩充非药品类、AI工具和数字化推动提质增效。
本文数据来源于漱玉平民2026年三季报，仅供参考，不构成投资建议。