四环生物（000518）2026年中报显示，公司营收和净利润均出现大幅下滑。营业收入1.11亿元，同比下降39.12%；归母净利润亏损2583.32万元，同比下降155.8%。第二季度业绩恶化更为明显，营收仅2957.22万元，同比下降78.58%，归母净利润亏损1451.94万元，同比下降349.66%。公司业绩下滑主要受省际联盟药品集中带量采购政策影响，导致主要中标产品售价下滑，同时苗木销售收入也同比下降。
核心财务指标表现如何？
四环生物2026年中报各项财务指标全面恶化。毛利率20.57%，同比减少40.7个百分点；净利率-25.68%，同比减少349.48个百分点。销售费用、管理费用、财务费用总计4400.8万元，三费占营收比39.74%，同比增加10.62个百分点。每股净资产0.3元，同比减少14.61%；每股经营性现金流-0.02元，同比减少134.43%；每股收益-0.03元，同比减少156.12%。
| 指标 | 2026年中报 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.11亿元 | -39.12% |
| 归母净利润 | -2583.32万元 | -155.8% |
| 毛利率 | 20.57% | -40.7% |
| 净利率 | -25.68% | -349.48% |
| 每股收益 | -0.03元 | -156.12% |
| 每股净资产 | 0.3元 | -14.61% |
| 每股经营性现金流 | -0.02元 | -134.43% |
财务项目变动的主要原因是什么？
根据四环生物2026年中报披露，各财务项目变动原因如下：
- 营业收入下降39.12%：北京四环受省际联盟药品集中带量采购政策影响，主要中标产品售价下滑，医药收入同比下降；江苏晨薇苗木销售收入同比下降。
- 销售费用下降39.47%：北京四环市场调研及推广费同比减少。
- 财务费用下降48.05%：报告期增加“未实现融资收益”科目。
- 所得税费用增加143.59%：报告期递延所得税费用较期初增加。
- 经营活动现金流净额下降134.43%：苗木销售回款同比减少。
- 投资活动现金流净额下降310.85%：处置子公司收到的现金同比减少。
- 筹资活动现金流净额增加107.99%：有新增银行借款，上年同期有偿还银行借款。
- 现金及现金等价物净增加额下降153.55%：苗木销售回款同比下降。
从价值投资角度看，四环生物的长期投资价值如何？
根据证券之星价投圈财报分析工具的评价，四环生物的业务评级和历史表现较差。去年的净利率为-11.5%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-4.56%，中位投资回报极差。其中最惨年份2024年的ROIC为-22.43%，投资回报极差。公司上市以来共有年报33份，亏损年份13次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
融资分红方面，公司上市33年以来，累计融资总额1.00亿元，累计分红总额5074.64万元，分红融资比为0.51。
生意拆解数据如下：
| 年份 | 净经营资产收益率 | 净经营利润 | 净经营资产 |
|---|---|---|---|
| 2023 | — | -8041.49万元 | 5.06亿元 |
| 2024 | — | -1.14亿元 | 4.07亿元 |
| 2025 | — | -3961.08万元 | 2.6亿元 |
| 年份 | 营运资本/营收 | 营运资本 | 营收 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 1.78 | 4.2亿元 | 2.35亿元 |
| 2024 | 1.68 | 3.41亿元 | 2.04亿元 |
| 2025 | 0.54 | 1.88亿元 | 3.44亿元 |
投资者面临的核心风险有哪些？
四环生物当前面临三大核心风险：
- 带量采购政策持续影响：省际联盟药品集中带量采购导致主要中标产品售价下滑，医药收入大幅下降，该政策短期内难以逆转，可能继续压制后续业绩。
- 苗木业务销售下滑：苗木销售收入同比下降，且回款减少，导致经营活动现金流净额恶化，进一步加剧资金压力。
- 现金流与偿债压力：经营性现金流为负（每股-0.02元），投资活动现金流大幅流出，但筹资活动依靠新增借款维持，财务结构脆弱。
综合来看，四环生物2026年中报数据反映出公司经营陷入困境，投资价值极低，风险敞口较大。
本文数据来源于四环生物2026年中报，券商公开数据整理，仅供参考不构成投资建议。