8月21日，南方泵业股份有限公司（300145）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入24.999亿元，同比增长10.06%；归属于上市公司股东的净利润1.87亿元，同比增长10.75%；扣除非经常性损益后的净利润1.66亿元，同比增长6.95%；经营活动产生的现金流量净额为-2,890.31万元，较上年同期的-1,282.51万元进一步恶化125.36%。 报告期内，单泵产品接单同比增长14.96%，制造板块整体实现营业收入22.53亿元，同比增长11.16%；加权平均净资产收益率6.27%，较上年同期微升0.05个百分点。
从业务结构看，通用设备制造（泵业）仍是公司绝对主业，上半年实现收入22.53亿元，同比增长11.16%，占总收入约90%；其中水泵产品收入20.01亿元，同比增长13.56%，毛利率35.95%，同比下降2.00个百分点；成套变频供水设备收入2.52亿元，同比下滑4.81%，毛利率仅22.26%，同比大降17.22个百分点，成为拖累制造板块毛利率的核心因素。分地区看，国内收入20.75亿元、增长13.10%，海外收入4.24亿元、下降2.74%；分渠道看，直销增长18.51%，分销收入大幅下滑24.75%。环保板块仍呈多元、体量偏小特征：勘察设计收入9,439万元、下降4.55%，环保咨询与工程收入3,745万元、下降22.63%，废弃资源综合利用收入8,840万元、增长19.70%但毛利率为-19.13%仍处亏损，环保板块亏损幅度逐年收窄。
行业层面，2026年上半年泵行业进入政策驱动升级、结构快速分化阶段。3月1日新版《离心泵能效限定值及能效等级》（GB19762-2025）强制实施，工信部等四部门《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》提出到2028年新增节能泵占比35%，设备更新贷款财政贴息1.5个百分点、节能降碳改造项目按总投资20%补助，低端产能加速出清，龙头份额有望提升。同时水利投资持续加码，2025年全国水利建设投资1.28万亿元、连续4年超万亿，2026年超长期特别国债安排1600亿元支持城市地下管网改造；AI液冷等新兴赛道高速增长。公司CDM(F)系列、NSD单级双吸离心泵已获1级能效认证，德清、余开两大智能制造基地投产，液冷泵、半导体超纯水泵等新品推进国产替代。
半年报显示，公司业绩增长主要靠制造板块放量拉动，但盈利质量出现隐忧：一是营业成本增速（17.25%）显著快于收入增速（10.06%），整体毛利率32.05%，较上年同期的36.22%下降4.17个百分点，其中国内业务毛利率下降5.15个百分点至30.95%；二是归母净利润增速（10.75%）明显高于扣非净利润增速（6.95%），本期非经常性损益合计2,091.98万元，同比增长54.29%，主要来自政府补助597.27万元及应收款项减值准备转回619.34万元等；三是环保板块减亏对利润亦有正向贡献。
费用端，销售费用2.40亿元、同比增长1.32%，基本持平；管理费用2.04亿元、同比下降9.22%，主要系中介费、安全生产费、折旧及摊销减少；研发投入1.06亿元、同比下降7.28%，主要系研发人员薪酬减少，占营收比例4.22%。财务费用为净收益630.21万元，较上年同期827.22万元减少23.82%，其中利息费用2,342.55万元、同比大降35.41%，系带息负债规模下降、综合融资成本降低所致（公司1月发行3亿元科创债，票面利率1.99%，创江浙地区AA+产业主体科创债最低利率）；但受汇率波动影响，汇兑损益由上年同期收益295.06万元转为本期损失956.70万元。
值得警惕的是，公司经营现金流连续为负且降幅扩大。 上半年经营活动现金流量净额为-2,890.31万元，上年同期为-1,282.51万元，主要系购销商品净支出增加，购买商品、接受劳务支付现金12.97亿元、同比增长33.9%；叠加投资、筹资活动净支出，现金及现金等价物净减少4.59亿元，期末货币资金降至10.26亿元，较年初15.03亿元减少4.77亿元。应收账款达17.82亿元，占总资产22.01%，较年初增加约9.66%，公司亦在风险提示中承认应收账款回收风险。偿债指标方面，资产负债率59.78%较上年末的61.50%小幅回落，流动比率1.56、速动比率1.24均较上年末改善，利息保障倍数10.76。此外，公司半年度计划不派发现金红利、不送红股、不转增；2025年度每10股派0.50元（合计9,601.21万元）的分红已于6月实施完毕。
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