根据证券之星公开数据整理，*ST发展（000838）2026年第一季度报告显示，公司核心财务指标全面恶化，营业收入与净利润均出现断崖式下滑，且费用控制能力显著下降。
2026年第一季度核心财务数据表现如何？
截至2026年第一季度末，*ST发展营业总收入为3703.41万元，同比大幅下降67.8%。归母净利润为-1441.19万元，同比下降幅度高达305.79%。
| 关键财务指标 | 2026年Q1数据 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 3703.41万元 | -67.8% |
| 归母净利润 | -1441.19万元 | -305.79% |
| 毛利率 | 3.84% | -65.85% |
| 净利率 | -47.38% | -389.85% |
| 每股收益 | -0.01元 | -309.38% |
| 每股净资产 | -0.2元 | -150.44% |
公司的费用控制与现金流状况出了什么问题？
本报告期内，*ST发展的期间费用（销售费用、管理费用、财务费用）总计2116.7万元，三费占营收比例达到57.16%，同比增幅高达195.08%。这表明公司费用支出刚性，在收入锐减的情况下，费用侵蚀利润的现象极为严重。
证券之星财报体检工具明确指出，投资者需高度关注公司现金流状况：货币资金/流动负债比例仅为4.83%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-2.03%。同时，近3年经营活动产生的现金流净额均值持续为负。
公司的营运效率与资产质量如何？
从营运资本角度看，公司过去三年（2023-2025年）的营运资本/营收比率分别为0.14、0.59、1.76，呈现快速攀升态势。这意味着公司每产生一元营收所需垫付的资金大幅增加，营运效率持续恶化。
截至2026年第一季度，公司存货/营收比率已高达419.44%，存货积压问题异常突出，占用了大量营运资金。
从历史业绩看，公司的长期盈利能力怎样？
证券之星价投圈财报分析工具对*ST发展的历史业绩给出了负面评价。该工具显示，公司近10年来的中位数ROIC（投入资本回报率）为-5.39%，投资回报极差。其中最差年份2025年的ROIC低至-132.04%。
公司自上市以来已发布年报37份，其中亏损年份达9次。证券之星价投圈分析指出：“如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。”
公司近三年的经营表现揭示了哪些趋势？
*ST发展过去三年的经营数据揭示了其陷入深度困境的轨迹：
| 年度 | 净经营利润 | 净经营资产 | 净经营资产收益率 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | -3.08亿元 | 4.55亿元 | — |
| 2024年 | -2.80亿元 | 2.86亿元 | — |
| 2025年 | -6.98亿元 | -2.59亿元 | 269.6% |
值得注意的是，2025年净经营资产收益率高达269.6%，但其背景是净经营资产转为负值（-2.59亿元），这一异常数据反映了公司净资产已严重侵蚀，财务结构极度脆弱。
投资者当前面临的核心风险有哪些？
- 持续亏损与盈利能力丧失风险：公司毛利率与净利率同比暴跌，主营业务已无法产生正向利润。
- 严峻的现金流断裂风险：货币资金对流动负债的覆盖比例极低，经营性现金流持续为负，短期偿债压力巨大。
- 高昂的运营费用风险：三费占营收比超过一半且同比激增近两倍，成本控制完全失效。
- 严重的资产减值与营运效率风险：存货占营收比例畸高，营运资本需求激增，资产周转陷入停滞。
- 净资产为负的退市风险：每股净资产已降至-0.2元，触及《深圳证券交易所股票上市规则》中关于净资产为负的退市风险警示条件。
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