核心结论： *ST广糖（000911）2026年中报呈现典型的“增收不增利”特征。营业总收入15.82亿元，同比上升17.39%，但归母净利润亏损1602.86万元，同比下降275.69%。同时，存货同比大幅增长148.83%，经营活动现金流净额同比骤降474.65%，公司现金流状况显著恶化，债务风险升高。
*ST广糖2026年中报核心财务指标表现如何？
以下为本次中报关键财务数据，显示公司盈利能力和现金流压力突出：
| 财务指标 | 数值 | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.82亿元 | +17.39% |
| 归母净利润 | -1602.86万元 | -275.69% |
| 毛利率 | 9.05% | -25.15% |
| 净利率 | -1.05% | -357.63% |
| 每股净资产 | -0.21元 | -230.28% |
| 每股经营性现金流 | -2.93元 | -474.65% |
| 每股收益 | -0.04元 | -275.44% |
从单季度看，第二季度营业总收入7.84亿元，同比上升33.26%，归母净利润975.19万元，同比上升3671.18%，表明季度业绩有所改善，但上半年整体仍处于亏损状态。
增收不增利的主要原因有哪些？
根据财报披露，收入增长与成本费用变动不匹配是核心原因。具体财务项目变动如下：
| 财务项目 | 变动幅度 | 原因说明 |
|---|---|---|
| 营业收入 | +17.39% | 白砂糖销量增加 |
| 营业成本 | +21.45% | 白砂糖销量增加，成本同比上升 |
| 存货 | +217.51% | 甘蔗榨量增加，生产白砂糖增加，至新榨季前逐步销售 |
| 销售费用 | +33.38% | 白砂糖产量增加，仓储运输费增加 |
| 管理费用 | -16.53% | 职工薪酬等相关费用减少 |
| 所得税费用 | -143.94% | 递延所得费用增加 |
| 研发投入 | -17.89% | 研发项目减少，费用投入减少 |
| 经营活动现金流净额 | -474.65% | 压榨甘蔗量增长，应支付甘蔗款同比增长约9.5亿 |
| 筹资活动现金流净额 | +337.13% | 支付甘蔗款增长，需进行融资 |
营业成本增速（21.45%）超过营收增速（17.39%），叠加销售费用大幅增长，导致利润被侵蚀。存货激增217.51%意味着大量资金被占用，进一步加剧现金流压力。
公司现金流与债务风险有多严重？
财报体检工具显示，公司面临严峻的现金流和债务问题：
- 货币资金/流动负债仅为6.66%，短期偿债能力极弱。
- 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.27%，经营活动无法覆盖流动负债。
- 有息资产负债率已达77.12%，杠杆水平偏高。
- 经营活动现金流净额为-2.93元/股，同比大幅恶化，主要因支付甘蔗款增加约9.5亿元。
此外，公司货币资金变动幅度为-71.17%，原因是年初储备资金用于榨季生产支付甘蔗款，榨季结束后资金需求下降，但期末资金余额仍显著减少。
公司长期投资价值如何评估？
从历史财务数据看，*ST广糖的盈利能力较弱。
- 净利率：去年（2025年）净利率为-5.1%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
- ROIC：近10年中位数ROIC为3.46%，投资回报较弱；最差年份2018年ROIC为-21.24%，投资回报极差。
- 分红融资比：上市27年以来，累计融资总额19.69亿元，累计分红总额9.22亿元，分红融资比为0.47。
生意拆解数据显示，公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.6%/0.1%/–，净经营利润分别为1611.16万/119.14万/-1.26亿元，净经营资产分别为25.64亿/21亿/28.58亿元。营运资本/营收分别为0.19/0.06/0.51，2025年营运资本达12.54亿元，营收仅24.67亿元，资金占用效率低下。
证券之星价投圈财报分析工具指出，公司上市以来27份年报中有7次亏损，历史上财报表现一般，若无借壳上市等因素，价值投资者通常不会关注此类公司。
风险提示
公司股票已被实施退市风险警示（ST），投资者需关注其持续经营能力、债务偿还能力以及存货消化速度。本文数据来源于ST广糖2026年中报，仅供参考，不构成投资建议。