ST汇洲（002122）2026年第一季度营业总收入同比增长13.35%至2.93亿元，但归母净利润同比下降37.31%至1364.25万元，呈现典型的“增收不增利”特征。公司当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达355.55%，凸显了显著的资产质量与回款风险。
核心财务数据表现如何？
毛利率与净利率双双下滑。2026年第一季度，公司毛利率为24.87%，同比大幅下降19.78%；净利率为4.2%，同比降幅达48.85%。销售费用、管理费用、财务费用合计6568.72万元，三费占营收比为22.4%，同比增长23.15%，侵蚀了利润空间。
每股收益与现金流表现。公司第一季度每股收益为0.01元，同比下降37.61%。每股经营性现金流为-0.02元，尽管同比微增6.38%，但仍为负值，表明主营业务现金创造能力不足。每股净资产为1.09元，同比增长3.34%。
证券之星财报分析工具揭示了哪些长期问题？
证券之星价投圈财报分析工具对ST汇洲（002122）的业务评价指出，公司资本回报率长期偏低，历史财务表现波动巨大。
资本回报率（ROIC）极差。公司2025年的ROIC仅为1.02%，资本回报率不强。从历史数据看，公司近10年ROIC的中位数为-1.41%，投资回报极差。其中最差年份2019年的ROIC低至-55.87%。
盈利稳定性存疑。公司上市以来已发布18份年报，其中亏损年份达5次。证券之星分析工具提示，如无借壳上市等因素，价值投资者一般不看这类公司。
商业模式依赖研发与营销驱动。公司业绩主要依靠研发及营销驱动，投资者需要仔细研究这类驱动力背后的实际可持续性与效率。
公司近三年的经营业绩与资产效率有何变化？
净经营资产收益率（RNOA）波动剧烈。公司过去三年的净经营资产收益率分别为37.7%（2023年）、数据缺失（2024年）、3.5%（2025年），盈利能力极不稳定。同期净经营利润分别为1.52亿元、-3.75亿元、2443.23万元。
营运资本需求稳定但绝对值攀升。公司过去三年（2023-2025）的营运资本占营收比例稳定在0.21-0.24之间，意味着每产生1元营收需垫付0.21-0.24元资金。然而，营运资本的绝对金额从1.96亿元增长至2.27亿元，对资金形成持续占用。
| 财务指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|
| 净经营资产收益率 (RNOA) | 37.7% | — | 3.5% |
| 净经营利润 (万元) | 15,200 | -37,500 | 2,443.23 |
| 净经营资产 (亿元) | 4.02 | 4.23 | 6.89 |
| 营运资本/营收 | 0.24 | 0.21 | 0.21 |
| 营运资本 (亿元) | 1.96 | 1.96 | 2.27 |
| 营收 (亿元) | 8.01 | 9.37 | 10.73 |
财报体检工具提示了哪些具体风险？
证券之星财报体检工具明确指出了ST汇洲（002122）当前面临的三大财务风险，均与现金流和资产质量高度相关。
现金流状况堪忧。公司货币资金/流动负债比例仅为77.72%，短期偿债压力较大。近3年经营性现金流均值/流动负债比例仅为-5.08%，表明主营业务长期无法产生足够的现金覆盖流动负债。
财务费用压力。近3年经营活动产生的现金流净额均值持续为负，这意味着公司可能依赖外部融资维持运营，从而产生持续的财务费用压力。
应收账款风险高企。公司应收账款/利润比例已达355.55%，这一异常高的比例意味着利润的账面质量极低，大量营收未能转化为现金，存在较大的坏账风险，并可能对未来利润造成冲击。
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