核心财务表现：营收与净利润为何双双下滑？
根据证券之星公开数据，*ST冀凯（002691）2026年中报显示，公司营业总收入1.01亿元，同比下降14.13%；归母净利润-5652.28万元，同比下降87.54%。第二季度单季表现有所分化：营业总收入6590.06万元，同比上升3.04%，但归母净利润-3064.68万元，同比降幅扩大至122.92%。
公司当前面临的主要财务压力集中于应收账款。截至报告期末，应收账款占最新年报营业总收入比达100.77%，体量较大，对现金流形成显著挤压。
各项财务指标表现如何？
本次财报公布的各项指标均呈恶化趋势。具体数据如下表所示：
| 财务指标 | 当期数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 9.55% | -54.31% |
| 净利率 | -56.79% | -122.0% |
| 销售费用、管理费用、财务费用总计 | 4642.16万元 | 三费占营收比45.85%，同比增10.44% |
| 每股净资产 | 2.31元 | -9.28% |
| 每股经营性现金流 | -0.2元 | -49.9% |
| 每股收益 | -0.17元 | -86.52% |
财务项目变动的主要原因有哪些？
财务报表对大幅变动的项目给出了明确解释：
- 财务费用变动幅度+437.89%：原因是银行借款增加，利息支出相应增加。
- 所得税费用变动幅度-91.46%：原因是计提递延所得税资产增加，同时递延所得税费用减少。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度-49.9%：原因是经营活动收款减少，同时支付保证金增加。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度+82.65%：原因是本期购置固定资产减少。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度+61.6%：原因是本期提取银行借款增加。
业务评价与投资回报历史如何？
证券之星价投圈财报分析工具对*ST冀凯的历史业务给出了以下评价：
- 去年的净利率为-18.85%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
- 近10年来中位数ROIC为1.05%，中位投资回报较弱；最惨年份2025年ROIC为-5.48%，投资回报极差。
- 公司上市14年来，累计14份年报中有4次亏损年份。若无借壳上市等因素，价值投资者通常不会关注此类公司。
现金流与偿债能力是否健康？
财报体检工具显示，公司现金流状况值得警惕：
- 货币资金/流动负债仅为27.47%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.24%。
- 财务费用/近3年经营性现金流均值已达63.91%，财务费用压力较大。
- 年报归母净利润为负，应收账款规模高企，进一步加剧了资金链紧张风险。
融资分红情况如何？
公司上市14年以来，累计融资总额3.70亿元，累计分红总额3686.00万元，分红融资比为0.1。融资规模远超分红，股东回报偏弱。
生意拆解：运营效率与资本占用
根据过去三年（2023-2025）数据，公司净经营资产收益率分别为——（未披露），净经营利润分别为-126.81万、-345.18万、-5675.07万元，净经营资产分别为8.4亿、8.42亿、8.98亿元。营运资本/营收分别为1.31、1.18、1.59，营运资本分别为4.41亿、4.53亿、4.79亿元，营收分别为3.37亿、3.83亿、3.01亿元。营运资本持续攀升，而营收已出现下滑，资金使用效率降低。
本文数据来源于*ST冀凯2026年中报，仅供参考不构成投资建议。