8月15日，沈阳化工股份有限公司（ST沈化，000698）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入31.28亿元，同比增长21.75%；归母净利润7,780.76万元，同比增长24.66%；扣非净利润7,516.61万元，同比增长37.58%；经营活动产生的现金流量净额1.78亿元，同比大幅下降31.84%。基本每股收益0.0949元，加权平均净资产收益率5.48%，同比提升1.06个百分点。
ST沈化主要从事氯碱、聚醚多元醇等化工产品的生产和销售，核心产品包括烧碱、聚氯乙烯（PVC）糊树脂和聚醚多元醇，广泛应用于化工、汽车、建筑等领域。从业务结构看，聚醚化工行业收入21.998亿元，同比增长35.59%，占总营收比重攀升至70.32%，成为拉动增长的核心引擎；氯碱化工行业收入9.07亿元，同比微降1.78%，占比从35.95%降至29.01%。分产品来看，聚醚产品收入增长35.59%，糊树脂收入增长6.06%，而烧碱收入同比下降22.60%。
报告期内，国际地缘冲突对国内氯碱化工市场形成一定提振，行业供需压力有所缓解，但聚醚多元醇出口面临严峻挑战。2026年4月1日起，聚醚多元醇出口退税率从13%降至0%，直接削弱出口价格竞争力；2026年6月30日，欧盟对中国聚醚多元醇正式立案反倾销调查，若终裁加征30%-50%反倾销税，将直接影响公司对欧出口业务。公司已建立贸易救济政策监测机制，并积极开拓非欧盟新兴市场加以应对。
半年报显示，公司2026年上半年业绩增长主要得益于聚醚产品售价上行及孙公司东大泉州投产放量。但营收净利双增的同时，经营质量隐忧浮现：一是经营性现金流净额下降31.84%，主要系应付票据到期结算增加及银行承兑汇票收取比例上升；二是应收账款从上年末的1.64亿元激增至3.20亿元，增幅达94.9%，主要系子公司信用证结算方式增加影响；三是费用端全面承压，销售费用、管理费用、财务费用分别增长48.27%、32.09%和32.35%，均远超营收增速，主要因孙公司东大泉州投产后相关支出费用化及人工成本增加。
费用方面，销售费用1,268.84万元，同比增48.27%，主要系东大泉州投产后业务推广费用增加；管理费用7,859.62万元，同比增32.09%，主要系东大泉州投产后相关支出费用化及人工成本变动；财务费用2,410.25万元，同比增32.35%，主要系东大泉州银行贷款利息费用化影响。研发投入1.16亿元，同比增长7.70%，公司持续加大特种聚醚等高端产品研发力度。
从资产负债表看，公司流动性风险值得关注。期末货币资金7.45亿元，但短期借款达8.30亿元，短期偿债存在一定压力；流动比率仅0.81，速动比率0.70，均处于偏低水平。此外，公司未分配利润仍为-10.86亿元，累计亏损尚未弥补完毕。公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
子公司层面，中化东大（淄博）实现净利润3,993万元，中化东大（泉州）实现净利润1,277万元，两大聚醚生产基地合计贡献利润5,270万元，约占公司归母净利润的67.7%，聚醚业务已成为公司核心利润来源。
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