11月6日，申万宏源证券、中信证券、国泰海通、中金公司、银河证券、东方证券、招商证券等多家券商已启动第三批次互换便利操作，并完成首批股票买入。互换便利资金定向投入A股股票及股票ETF，标志着增量资金正通过制度工具加速入市。
央行于11月3日开展第三批“证券、基金、保险公司互换便利”操作，操作规模1000亿元，接近前两批合计1050亿元的规模。参与投标机构增至31家，覆盖中型券商及公募基金，中标费率维持在10个基点。此前两批操作中，2024年10月首批规模500亿元，中标费率20个基点；2025年1月第二批规模550亿元，费率降至10个基点。
已披露的券商中标金额显示，中金公司以163亿元位居首位，中信证券与国泰海通各中标100亿元，国投证券60亿元，东吴证券50亿元，浙商证券40亿元，财通证券30亿元，长城证券20亿元，华福证券12亿元。
| 机构名称 | 中标金额（亿元） |
|---|---|
| 中金公司 | 163 |
| 中信证券 | 100 |
| 国泰海通 | 100 |
| 国投证券 | 60 |
| 东吴证券 | 50 |
| 浙商证券 | 40 |
| 财通证券 | 30 |
| 长城证券 | 20 |
| 华福证券 | 12 |
互换便利如何为券商提供资金？
互换便利允许机构将债券、股票ETF、沪深300成分股等资产抵押给央行，换入国债或央票，再以此作为抵押品在银行间市场融资。该机制使券商无需卖出原有持仓即可获得资金，从而避免在市场低位被动减仓。光大证券研究所副所长王一峰指出，互换便利通过“以券换券”方式盘活机构存量资产，降低实际融资成本，直接提升机构增持权益资产的实力。
申万宏源证券表示，前两批次互换便利额度已全部用于投资A股及股票ETF。第三批操作落地后，各券商在11月6日当天即完成回购融资交易和首批股票买入，执行节奏明显加快。由于融入资金综合成本约1.5%，机构更倾向于配置高股息资产、宽基ETF和流动性较好的蓝筹股，而非高波动品种。
互换便利对市场意味着什么？
互换便利的核心在于改变机构端的融资条件，而非直接推动指数上涨。它提供了一条“不卖股票也能融资”的路径，有助于缓解市场下跌时的被动卖出压力。随着第三批1000亿元额度逐步投入使用，后续增量资金入市节奏值得持续观察。