公司整体财务表现如何？
天合光能（688599）2026年上半年实现营业收入319.85亿元，同比上升2.99%；归母净利润-2.7亿元，但同比大幅减亏90.75%。单季度看，第二季度营业收入151.56亿元，同比下降9.36%，但归母净利润实现1320.67万元，同比上升100.83%，成功扭亏为盈。公司盈利能力显著改善，毛利率同比提升39.22%，净利率同比提升94.14%。
关键财务指标有哪些变化？
| 指标 | 2026H1数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 7.59% | +39.22% |
| 净利率 | -0.54% | +94.14% |
| 每股净资产 | 8.70元 | -16.6% |
| 每股经营性现金流 | 2.17元 | +155.98% |
| 每股收益 | -0.12元 | +91.04% |
三费合计（销售费用、管理费用、财务费用）为33.56亿元，占营收10.49%，占比较上年同期增加10.81%。
财务项目变动的主要原因是什么？
根据公司中报披露，以下项目变动幅度较大：
– 交易性金融资产：增加215.52%，因结构性理财产品增加。
– 衍生金融资产：减少91.31%，因反稀释股权行权转入其他非流动金融资产。
– 其他非流动金融资产：增加4202.1%，因T1Energy Inc股票公允价值变动增加。
– 在建工程：增加597.39%，因固定资产转入在建工程技改项目。
– 衍生金融负债：增加1457.8%，因商品期货期末持仓浮亏增加。
– 合同负债：增加137.89%，因预收账款增加。
– 递延所得税负债：增加487.2%，因应纳税暂时性差异增加。
– 营业收入：增加2.99%，因分布式系统与储能业务销量增长。
– 财务费用：增加162.22%，因汇兑损失同比增加。
– 经营活动现金流量净额：增加175.14%，因销售回款增加。
– 筹资活动现金流量净额：减少2865.64%，因偿还债务支付的现金增加。
公司业务评价与商业模式如何？
根据证券之星财报分析工具，天合光能2025年净利率为-10.55%，算上全部成本后产品附加值不高。公司上市以来（6年）中位数ROIC为5.86%，投资回报一般，其中2025年ROIC为-7.88%，投资回报极差。公司历史上亏损年份2次，显示生意模式脆弱。融资分红方面，累计融资25.31亿元，累计分红34.96亿元，分红融资比1.38。公司业绩主要依靠研发及营销驱动。过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为17.5%/–/–，净经营利润分别为59.93亿/-33.42亿/-70.68亿元，营运资本/营收分别为0.04/0.1/0.07。
现金流与债务状况如何？
财报体检工具显示，公司货币资金占流动负债比例为56.41%，需关注现金流状况。有息资产负债率已达32.89%，需关注债务状况。不过，2026上半年每股经营性现金流为2.17元，同比增加155.98%，说明经营现金流显著改善。
分析师对公司2026年业绩的预期如何？
证券研究员普遍预期天合光能2026年全年业绩为2.83亿元，每股收益均值0.12元。当前股价对应估值水平需结合市场情况判断。
机构调研揭示了哪些关键战略信息？
最近有知名机构对天合光能进行了调研，公司管理层就多个核心问题进行了回应：
当前行业及公司是否已出现扭亏趋势？
公司管理层指出，2026年一季度在销售收入同比增长下，净利润同比减亏近80%，经营性净现金流和毛利率均处于行业领先水平。当前光伏行业已进入U型周期的尾部阶段，公司有信心先于行业实现自身的业绩复苏。
公司在算电协同方面有哪些具体布局？
公司解决方案事业部集中式业务将全面向“算电融合”战略转型，构建从绿色电源到算力机柜、再到AI算力服务的端到端能力，依托储能及源网荷储一体化技术，突破IDC场景的构网型储能、高密供电及液冷散热等关键壁垒，形成“绿电直供+储能调峰+算力基础设施+算力运营”的一体化商业模式。
公司现阶段产能布局进度如何？
公司暂无新增光伏组件、电池片产能计划，未来会根据市场需求动态调整产能规模和节奏。
公司TOPCon和THBC技术路线对比如何？
天合光能同步推进TOPCon与THBC技术路线。TOPCon3.0产品面向全球85%以上双面发电场景，综合发电效率较主流竞品高2%-3%，预计2026年底产能将大幅增长。THBC定位于高价值单面应用场景（如欧洲、澳洲屋顶），2026年建成500MW中试线，量产版组件功率较主流竞品更高，预计可实现更高市场溢价。
如何对冲原材料成本波动风险？
公司与主要原材料供应商建立长期稳定合作关系，签署供应长单，确保成本波动风险可控。
储能及新业务进展如何？
储能业务、系统解决方案业务、数字能源业务发展良好，目前在公司总体占比已达30%，未来计划持续扩大占比至50%。储能业务、系统解决方案和数字能源服务毛利率水平相对较高，对公司整体利润有积极贡献。
海外产能布局处于什么阶段？
公司已通过出售美国组件工厂给T1 Energy Inc并持有其部分股权，印尼1GW电池组件工厂已于2025年建成投产，生产经营正常。
基金持仓与机构观点如何？
截至报告期，持有天合光能最多的基金为汇丰晋信低碳先锋股票A，规模20.18亿元，最新净值2.3043（8月7日），近一年下跌3.99%。该基金现任基金经理为陆彬。基金经理陆彬对光伏行业的看法未在本次材料中披露，但基金持仓行为表明其对天合光能的中长期价值保持信心。
（本文数据来源于天合光能2026年中报，仅供参考不构成投资建议。）