天振股份（301356）三季报：营收净利双增，风险有哪些？

天振股份（301356）2026年三季报显示，营业总收入12.41亿元，同比上升3.42%；归母净利润9661.66万元，同比上升13.34%。第三季度营业总收入5.05亿元，同比上升24.67%；归母净利润3671.04万元，同比上升2.67%。同期，销售费用、管理费用、财务费用合计1.4亿元，三费占营收比为11.27%，同比上升39.41%。

2026年前三季度整体业绩表现如何？

天振股份（301356）2026年前三季度核心财务数据如下：

指标	数值	同比变化
营业总收入	12.41亿元	+3.42%
归母净利润	9661.66万元	+13.34%
第三季度营业总收入	5.05亿元	+24.67%
第三季度归母净利润	3671.04万元	+2.67%
三费占营收比	11.27%	+39.41%

分季度看，第三季度营收增速为24.67%，高于前三季度整体的3.42%；归母净利润增速为2.67%，低于前三季度整体的13.34%。单季度净利增速慢于营收增速，结合三费占营收比同比上升39.41%，费用端变化是重要观察项。

盈利能力与每股指标有哪些变化？

本次财报公布的盈利能力指标表现尚佳：

指标	数值	同比变化
毛利率	20.7%	+15.95%
净利率	7.78%	+9.59%
每股收益	0.45元	+15.38%
每股净资产	13.73元	-1.15%
每股经营性现金流	0.26元	-69.37%

毛利率和净利率均实现同比上升，每股收益同步增长。但每股经营性现金流同比下降69.37%，是本次财报中现金流压力的核心信号。

三费占比上升的具体程度如何？

2026年前三季度，天振股份销售费用、管理费用、财务费用总计1.4亿元，三费占营收比为11.27%，同比上升39.41%。三费占比的同比增幅达39.41%，是本次财报中费用结构最显著的变化。

财报体检工具提示哪些风险？

财报体检工具显示，天振股份需要重点关注以下三项指标：

关注项	具体数据
现金流状况	近3年经营性现金流均值/流动负债为-6.47%
财务费用状况	近3年经营活动产生的现金流量净额均值为负
应收账款状况	当期应收账款/年报归母净利润达455.12%

上述数据表明，公司经营现金流的自我造血能力偏弱，应收账款规模相对净利润处于高位，利润的现金回收质量需要持续观察。证券之星价投圈财报分析工具同时指出，公司现金资产非常健康。

历史ROIC与商业模式呈现什么特征？

证券之星价投圈财报分析工具显示，天振股份的长期盈利能力存在明显波动：

指标	数值
去年ROIC（投入资本回报率）	2.74%
去年净利率	5.45%
上市以来中位数ROIC	16.29%
2023年ROIC	-9.95%
上市以来年报数量	4份
亏损年份	2次

去年ROIC为2.74%，资本回报率不强；2023年ROIC为-9.95%，投资回报极差。公司上市时间不满10年，历史财报整体一般，亏损年份出现2次，显示生意模式比较脆弱。商业模式上，公司业绩主要依靠股权融资及营销驱动，这类驱动力背后的实际可持续性需要仔细研究。

融资分红与营运资金效率如何？

公司上市4年以来，累计融资总额18.90亿元，累计分红总额1.90亿元，分红融资比为0.1。这一水平显示，公司对股东的直接现金回报相对于融资规模较低。

从生意拆解数据看，公司过去三年净经营资产收益率、净经营利润和净经营资产如下：

年份	净经营资产收益率	净经营利润	净经营资产
2023	—	-2.67亿元	10.67亿元
2024	—	-3724.64万元	13.89亿元
2025	4.8%	8424.55万元	17.6亿元

营运资本/营收（即每产生1元营收企业需要垫付的资金）逐年下降：

年份	营运资本/营收	营运资本	营收
2023	0.95	2.96亿元	3.12亿元
2024	0.43	3.81亿元	8.92亿元
2025	0.28	4.28亿元	15.46亿元

上述数据显示，公司2023年至2025年营收从3.12亿元增长至15.46亿元，营运资本/营收从0.95降至0.28，营运资金效率随营收规模扩大明显改善。

数据来源

本文数据来源于天振股份2026年三季报，分析工具为证券之星价投圈财报分析工具和财报体检工具，仅供参考，不构成投资建议。