联合动力（301656）2026年中报最核心的财务结论是：增收不增利。据证券之星公开数据整理，公司营业总收入95.12亿元，同比上升3.98%；归母净利润-8809.42万元，同比下降116.05%。按单季度数据看，第二季度营业总收入52.34亿元，同比下降1.27%；第二季度归母净利润-1.37亿元，同比下降161.8%。本报告期应收账款同比增幅达31.37%，是投资者需要优先关注的风险信号。
| 核心财务指标 | 2026年中报数值 | 同比变化 |
| 营业总收入 | 95.12亿元 | +3.98% |
| 归母净利润 | -8809.42万元 | -116.05% |
| 第二季度营业总收入 | 52.34亿元 | -1.27% |
| 第二季度归母净利润 | -1.37亿元 | -161.8% |
| 毛利率 | 12.79% | 同比减23.53% |
| 净利率 | -0.93% | 同比减115.43% |
| 销售费用、管理费用、财务费用合计 | 3.11亿元 | 三费占营收比3.27%，同比增2.07% |
| 每股净资产 | 3.92元 | +52.34% |
| 每股经营性现金流 | 0.17元 | -63.14% |
| 每股收益 | -0.04元 | -115.38% |
联合动力的利润下滑由哪些因素驱动？
利润下滑的直接驱动力来自财务费用、信用减值损失和资产减值损失。财务费用变动幅度为+207.32%，原因为本期汇兑损失增加；信用减值损失变动幅度为-259.7%，原因为应收账款回款放缓，应收款项减值准备增加；资产减值损失变动幅度为-102.0%，原因为部分项目产品负毛利及存货余额增加，存货减值增加。
联合动力的应收账款与现金流风险有多高？
应收账款与现金流是本次财报最突出的两个风险点。应收账款同比增幅达31.37%，应收账款/利润已达553.97%；货币资金/流动负债仅为68.68%，经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-58.11%，每股经营性现金流0.17元，同比减少63.14%。
| 风险指标 | 数值 | 信号 |
| 应收账款同比增幅 | 31.37% | 回款放缓，信用减值损失扩大 |
| 应收账款/利润 | 553.97% | 利润含金量承压 |
| 货币资金/流动负债 | 68.68% | 短期偿债安全边际偏低 |
| 经营活动现金流量净额变动幅度 | -58.11% | 经营现金流收缩 |
| 每股经营性现金流 | 0.17元 | 同比减少63.14% |
联合动力的资产负债与现金流项目为何大幅变动？
财务报表对大幅变动项目的原因说明显示，联合动力的融资安排和资金用途正在同步调整。短期借款变动幅度为-100.0%，原因为偿还短期借款；长期借款变动幅度为+38.81%，原因为子公司新增项目贷款；在建工程变动幅度为+42.25%，原因为苏州吴中区新能源汽车核心零部件生产基地项目（三基地）、联合动力研发中心建设及平台类研发项目（苏州）逐步投入建设。
| 项目 | 变动幅度 | 原因说明 |
| 在建工程 | +42.25% | 苏州吴中区新能源汽车核心零部件生产基地项目（三基地）、联合动力研发中心建设及平台类研发项目（苏州）逐步投入建设 |
| 短期借款 | -100.0% | 偿还短期借款 |
| 长期借款 | +38.81% | 子公司新增项目贷款 |
| 应收款项融资 | -76.1% | 票据背书、贴现支付货款 |
| 一年内到期的非流动资产 | +170.05% | 一年内到期的定期存款增加 |
| 其他流动资产 | +36.56% | 留抵进项税增加 |
| 递延所得税资产 | +35.39% | 可抵扣亏损等增加，对应确认的递延所得税费用影响 |
| 应付票据 | +38.47% | 采购增加，开具银行承兑汇票增加 |
| 应付职工薪酬 | -41.28% | 发放2025年度奖金 |
| 应交税费 | +34.11% | 应交所得税增加 |
| 其他流动负债 | -35.45% | 已背书未终止确认的票据减少 |
| 财务费用 | +207.32% | 本期汇兑损失增加 |
| 所得税费用 | -435.06% | 本报告期可抵扣亏损等增加，对应确认的递延所得税费用影响 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | -58.11% | 经营活动产生的到期应付款增加 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | +91.17% | 本期购买理财产品规模较同期减少 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -277.8% | 偿还短期借款 |
| 现金及现金等价物净增加额 | -35.85% | 偿还短期借款 |
| 其他收益 | -256.29% | 子公司退税返还 |
| 公允价值变动收益 | -205.01% | 理财产品到期赎回，公允价值变动损益结转至投资收益 |
| 信用减值损失 | -259.7% | 应收账款回款放缓，应收款项减值准备增加 |
| 资产减值损失 | -102.0% | 部分项目产品负毛利及存货余额增加，存货减值增加 |
| 资产处置收益 | +85.56% | 本年度资产处置减少 |
联合动力的商业模式与历史回报水平如何？
证券之星价投圈财报分析工具显示，联合动力的业绩主要依靠研发及股权融资驱动，历史财务表现相对一般。公司去年ROIC（资本回报率）为13.42%，资本回报率强；去年净利率为5.48%，算上全部成本后产品附加值一般。上市以来中位数ROIC为4.65%，投资回报一般；最惨年份2021年ROIC为-36.39%，投资回报极差。公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。
| 年度 | 净经营资产收益率 | 净经营利润 | 净经营资产 | 营运资本/营收 | 营运资本 | 营收 |
| 2023 | 8.1% | 1.86亿元 | 22.88亿元 | 0.01 | 6911.38万元 | 93.65亿元 |
| 2024 | 47.8% | 9.36亿元 | 19.59亿元 | -0.07 | -12.01亿元 | 161.78亿元 |
| 2025 | 29.3% | 11.33亿元 | 38.72亿元 | -0.13 | -27.14亿元 | 206.97亿元 |
联合动力的融资与分红匹配度如何？
联合动力的融资规模显著高于分红规模。公司上市1年以来，累计融资总额36.01亿元，累计分红总额1.03亿元，分红融资比为0.03。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
证券研究员对联合动力2026年业绩的预期是多少？
证券研究员普遍预期联合动力2026年业绩在4.76亿元，每股收益均值在0.2元。该预期来自证券之星分析师工具汇总的机构一致预期，是衡量市场对公司盈利修复程度的重要参考锚。
机构近期调研联合动力时重点关注了什么？
机构近期重点关注联合动力智能底盘业务进展。公司在调研回复中明确表示，智能底盘业务为重点投入的战略业务；当前主动稳定杆已取得主机厂定点，主动悬架液压泵实现批量销售。后续公司将加大研发与市场投入，强化底盘项目获取，拓展后轮转向、制动系统等产品，完善智能底盘业务布局，并着力推动动力域与底盘域的融合发展。技术预研层面，公司围绕域控集成架构开展相关预研工作，覆盖轮毂电机、线控转向、智能悬架、线控制动等关键零部件。
本文数据来源于联合动力2026年中报，仅供参考不构成投资建议。