2026年7月30日，美日两国罕见联手干预外汇市场，这是自1998年亚洲金融危机以来近30年的首次联合行动。当日，日元兑美元从约162.80的40年低点暴力拉升，50分钟内飙升超5日元至157.80，单日涨幅达3.3%，创近两年半最大单日涨幅；7月31日日元继续上涨1.32%。截至7月30日，日本2026年累计干预规模已达18万亿日元（约合1120亿美元），超越2024年创下的年度历史最高纪录。
为什么美日罕见联手干预汇市？
干预的直接触发点是日元跌至40年新低。7月29日，美元兑日元一度触及163.99，日本高市内阁推出的370万亿日元投资计划缺乏税源支撑，叠加美日利差高达近3个百分点，加剧了日元抛售压力。
美国此次下场配合，核心动因在于保护自身债市。日本是美国最大海外美债持有国，日元持续贬值迫使日本抛售美债换取美元干预，这直接推高美债收益率。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）在干预前公开表示“日元看起来被严重低估”，其内阁会议纪要还显示“买入50–100亿美元日元”的待办事项，为联合干预提供了官方背书。
干预如何操作？效果如何？
7月30日纽约交易时段，日本财务省采用“不事先预告的突袭式”干预，直接买入日元、卖出美元；美国财政部则通过纽约联邦储备银行进行汇率询价（Rate Check），并实际卖出欧元、买入日元，执行方为高盛和摩根士丹利。这种“组合拳”在50分钟内将日元从162.80拉升至157.80，打爆了大量套息交易空头。
| 指标 | 干预前（7月29日） | 干预后（7月31日） | 变化幅度 |
|---|---|---|---|
| 美元兑日元 | 163.99 | 157.80 | 下跌3.8% |
| 日元单日涨幅 | — | 3.3%（30日） | 近两年半最大 |
| 日本累计干预规模 | 11.7万亿日元（截至5月） | 18万亿日元（截至7月30日） | 超越2024年纪录 |
干预后，日元汇率在7月31日东京时段一度回落至160附近，但随后再度走强，显示市场仍在消化政策信号。
美日联合干预的深层逻辑是什么？
Evercore ISI经济学家克里希纳·古哈（Krishna Guha）指出，美日联合干预的共同目标不仅是防止日元过度疲软，还意在间接稳定日本债券市场，防止其波动溢出至美国国债市场。
日本方面，干预旨在压制输入性通胀并稳定债市，为即将到来的选举提供汇率稳定环境。美国方面，则通过一次性震慑空头，避免日本大规模抛售美债推高本国融资成本。分析人士认为，美方选择抛欧元而非美元，本质上是在评估“撤杠杆的损失由谁承担”——让欧洲承受流动性收紧压力，比冲击美国自身债市更优。
中长期看，日元能否摆脱贬值压力？
尽管短期干预效果显著，但日元根本性压力仍在。美日利差依然悬殊：美联储将利率维持在3.5%–3.75%高位，而日本央行即便加息至1%，利差仍近3个百分点。套息交易者借入低成本日元兑换美元，获取无风险利差，这一结构性动力不会因一次干预而消失。
此外，日本财政扩张与货币紧缩的“左右互搏”仍在持续。市场普遍认为，仅靠汇率干预难以扭转趋势，除非美日利差显著收窄或日本央行大幅加息，否则日元中长期仍面临下行风险。
总结
美日30年首次联合干预，是一次“突袭式”的汇率维稳行动，短期成功遏制了日元无序贬值、打爆空头。但干预本质是“治标不治本”，美日利差与财政扩张构成的核心矛盾尚未解决。投资者需关注后续日本央行加息节奏及美国财政政策变化，这些才是决定日元长期走势的关键变量。