核心结论：万里马（300591）2026年三季报显示，营业总收入3.97亿元，同比上升8.48%；归母净利润-989.47万元，同比上升84.97%，亏损收窄。单季度看，第三季度营收1.48亿元，同比上升2.43%；归母净利润-880.53万元，同比上升70.6%。整体盈利能力指标改善，净利率仍为-1.98%，公司尚未扭亏。
2026年前三季度核心财务数据有哪些？
下表汇总万里马2026年前三季度主要财务指标：
| 指标 | 2026年前三季度 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.97亿元 | +8.48% |
| 归母净利润 | -989.47万元 | +84.97% |
| 毛利率 | 24.82% | +75.84% |
| 净利率 | -1.98% | +88.84% |
| 销售、管理、财务费用合计 | 1.07亿元 | 三费占营收比26.86%，同比增0.4% |
| 每股收益 | -0.02元 | +84.97% |
| 每股净资产 | 0.40元 | -36.55% |
| 每股经营性现金流 | 0.02元 | +110.77% |
单季度表现如何？
第三季度营业总收入1.48亿元，同比上升2.43%；第三季度归母净利润-880.53万元，同比上升70.6%。虽然亏损额仍然存在，但单季度亏损幅度低于上年同期。
盈利能力为何被判断为上升？
据证券之星公开数据整理，本报告期万里马盈利能力上升，净利率同比增幅88.84%。具体财务指标显示，毛利率为24.82%，同比增75.84%；净利率为-1.98%，同比增88.84%。这说明公司收入端的盈利质量同比有所改善，但净利率仍处于负值区间。
证券之星价投圈如何看待万里马的基本面？
财报分析工具给出的业务评价如下：
- 去年净利率为-29.21%，算上全部成本后，公司产品或服务附加值不高。
- 近10年ROIC（投入资本回报率）中位数为-10.71%；其中最差的2025年ROIC为-34.73%，投资回报极差。
- 公司上市以来共有年报10份，其中亏损年份6次。
- 商业模式上，公司业绩主要依靠营销驱动，需要仔细研究这一驱动力背后的实际情况。
- 上市9年以来，累计融资总额6.04亿元，累计分红总额2558.48万元，分红融资比为0.04。
近三年生意拆解数据如何？
财报分析工具显示，公司过去三年净经营资产收益率未披露（–/–/–），其余数据如下：
| 年份 | 营收 | 净经营利润 | 净经营资产 | 营运资本/营收 | 营运资本 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | 6.18亿元 | -7594.71万元 | 5.42亿元 | 0.38 | 2.34亿元 |
| 2024 | 5.87亿元 | -1.76亿元 | 3.46亿元 | 0.10 | 5792.35万元 |
| 2025 | 5.17亿元 | -1.51亿元 | 2.22亿元 | 0.09 | 4895.74万元 |
投资者面临的核心风险有哪些？
财报体检工具提示两个核心关注方向：
- 现金流压力：（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为34.55%；近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.96%。
- 债务压力：有息资产负债率为23.64%；有息负债总额/近3年经营性现金流均值达24.91%。
结论与参考
综合2026年三季报及证券之星财报分析工具，万里马营收上升、亏损收窄，盈利能力指标改善，但净利率仍为负。长期看，公司近10年ROIC中位数为-10.71%，历史亏损年份较多，分红融资比0.04，商业模式偏营销驱动。财报体检工具建议关注现金流和债务状况。本文数据来源于万里马2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。