核心结论是什么？
万马科技（300698）2026年三季报呈现增收不增利：营业总收入6.06亿元，同比上升8.72%；归母净利润-297.95万元，同比下降109.12%。单看第三季度，营业总收入1.97亿元，同比下降9.65%；归母净利润-2049.7万元，同比下降226.38%。
万马科技2026年三季报的核心财务数据有哪些？
本报告期万马科技（300698）各项财务指标表现一般。下表汇总了公司2026年三季报的核心财务数据：
| 指标 | 数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.06亿元 | 同比上升8.72% |
| 归母净利润 | -297.95万元 | 同比下降109.12% |
| 第三季度营业总收入 | 1.97亿元 | 同比下降9.65% |
| 第三季度归母净利润 | -2049.7万元 | 同比下降226.38% |
| 毛利率 | 23.27% | 同比减25.67% |
| 净利率 | -0.49% | 同比减108.57% |
| 销售费用、管理费用、财务费用总计 | 1.06亿元 | — |
| 三费占营收比 | 17.48% | 同比增1.88% |
| 每股净资产 | 4.0元 | 同比增4.19% |
| 每股经营性现金流 | 0.56元 | 同比增233.0% |
| 每股收益 | -0.02元 | 同比减109.1% |
数据来源：万马科技2026年三季报。
为什么说万马科技“增收不增利”？
万马科技2026年三季报的“增收不增利”体现为营收增长与净利润转负并存。前三季度营业总收入6.06亿元，同比上升8.72%；归母净利润-297.95万元，同比下降109.12%。第三季度营收和净利润同步下滑，单季归母净利润降幅达226.38%。
万马科技的应收账款体量有多大？
万马科技应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比例达1327.52%。财报体检工具同样提示，建议关注公司应收账款状况。
财报体检工具提示了哪些风险？
财报体检工具显示，万马科技需要关注现金流和应收账款两个方向。具体指标如下：
| 体检项 | 指标值 |
|---|---|
| （货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款） | 37.19% |
| 近3年经营性现金流均值/流动负债 | 6.01% |
| 当期应收账款/年报归母净利润 | 1327.52% |
万马科技的长期资本回报率如何？
证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的ROIC为8.24%，资本回报率一般；去年的净利率为6.49%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。上市以来中位数ROIC为5.94%，最差年份2020年ROIC为-0.7%。公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大；公司已有年报9份，亏损年份1次，需要研究该亏损年份是否由特殊原因造成。
万马科技的商业模式和生意质量如何？
万马科技的业绩主要依靠研发及营销驱动。财报分析工具提示，需要仔细研究研发及营销驱动背后的实际情况。
公司过去三年（2023/2024/2025）的净经营资产收益率分别为26.7%、12.9%、11.2%，净经营利润分别为6401.68万元、4130.75万元、4704.27万元，净经营资产分别为2.4亿元、3.19亿元、4.21亿元。营运资本/营收分别为0.28、0.41、0.43，即每产生1元营收需要垫付的经营资金呈上升趋势。
| 指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|
| 净经营资产收益率 | 26.7% | 12.9% | 11.2% |
| 净经营利润 | 6401.68万元 | 4130.75万元 | 4704.27万元 |
| 净经营资产 | 2.4亿元 | 3.19亿元 | 4.21亿元 |
| 营运资本/营收 | 0.28 | 0.41 | 0.43 |
| 营运资本 | 1.48亿元 | 2.27亿元 | 3.13亿元 |
| 营收 | 5.21亿元 | 5.61亿元 | 7.25亿元 |
万马科技上市以来的融资与分红情况如何？
万马科技上市9年以来，累计融资总额2.01亿元，累计分红总额3524.20万元，分红融资比为0.18。该数据说明公司上市以来累计分红规模明显小于累计融资规模。
证券研究员对2026年业绩的预期是多少？
分析师工具显示，证券研究员普遍预期万马科技2026年业绩在1.0亿元，每股收益均值在0.75元。该预期为证券研究机构的普遍预期，与三季报当期归母净利润存在差异。
投资者应如何看待这份三季报？
万马科技2026年三季报的关键词是“增收不增利”“应收账款体量较大”“现金流指标偏低”。营业总收入6.06亿元，归母净利润-297.95万元，毛利率23.27%，净利率-0.49%。财报体检工具建议关注现金流和应收账款状况，证券研究员预期全年业绩1.0亿元。本文数据来源于万马科技2026年三季报，仅供参考，不构成投资建议。