威派格（603956）2026年上半年营收大幅下滑57.41%，归母净利润亏损1.3亿元，同比下降62.54%。三费占营收比例同比飙升151.36%，盈利能力全面恶化。以下从财务数据、费用结构、现金流及商业模式等维度进行拆解。
威派格2026年上半年核心财务数据如何？
2026年中报显示，公司营业总收入1.41亿元，同比下降57.41%；归母净利润-1.3亿元，同比下降62.54%。单季度看，第二季度营业总收入9687.24万元，同比降56.91%；第二季度归母净利润-7207.27万元，同比降406.03%。主要财务指标变化如下：
| 指标 | 2026H1数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.41亿元 | -57.41% |
| 归母净利润 | -1.3亿元 | -62.54% |
| 毛利率 | 39.47% | -6.64% |
| 净利率 | -97.56% | -279.35% |
| 每股收益 | -0.23元 | -53.33% |
| 每股净资产 | 3.12元 | -9.87% |
盈利能力指标有哪些变化？
毛利率39.47%，同比减少6.64个百分点，显示产品盈利能力下降。净利率-97.56%，同比大幅下降279.35个百分点，表明成本费用控制严重失控。每股收益-0.23元，同比下降53.33%；每股净资产3.12元，同比减少9.87%。每股经营性现金流-0.26元，同比减少93.33%，经营活动现金创造能力急剧恶化。
三费占比为何大幅上升？
2026年上半年销售费用、管理费用、财务费用总计2.39亿元，三费占营收比高达169.28%，同比增幅达151.36%。费用总额远超营收规模，是导致净亏损的核心原因。公司业绩主要依靠营销驱动，在营收大幅下滑时，三费并未同步削减，导致盈利空间被严重挤压。
公司现金状况和偿债能力如何？
据财报体检工具提示，公司现金流状况堪忧。货币资金/流动负债仅为55.12%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-2.22%。近3年经营活动产生的现金流量净额均值为负，表明公司主营业务持续失血，短期偿债压力较大。
商业模式与历史业绩评价如何？
据证券之星价投圈财报分析工具评价，公司净利率长期为负（2025年净利率-14.79%），产品附加值不高。上市以来中位数ROIC为11.67%，但2024年ROIC为-7.31%，投资回报极差。公司上市7年，累计融资12.13亿元，累计分红3.67亿元，分红融资比为0.3。商业模式依赖营销驱动，过去三年营运资本/营收在0.5-0.7之间，营运资金占用较高。
投资者应关注哪些风险？
- 现金流风险：经营性现金流持续为负，货币资金无法覆盖短期债务。
- 费用失控风险：三费占营收比超过100%，营收下滑背景下费用刚性导致亏损扩大。
- 盈利能力下滑风险：毛利率、净利率双降，产品竞争力与成本控制能力均需提升。
本文数据来源于威派格2026年中报，仅供参考不构成投资建议。