2026年2月6日，A股化工原料板块盘中持续走高，多只个股触及涨停或录得显著涨幅。板块异动的直接催化剂是国际化工巨头巴斯夫（BASF）于2月5日宣布，上调亚太地区（不含中国大陆）及中东、非洲（MEAF）区域的TDI（甲苯二异氰酸酯）产品价格，涨幅为200美元/吨，按调价前约1750美元/吨的市场价计算，涨幅约合11%。
此次TDI涨价的核心逻辑是什么？
此次巴斯夫提价并非孤立事件，而是全球化工供给端结构性收缩与成本压力传导的必然结果。2026年2月4日，巴斯夫宣布调价，主要反映能源及运输成本的持续上升。此次调价覆盖其Lupranate品牌TDI产品，强化了亚太地区的涨价预期。
更深层次的原因在于全球化工产能，尤其是欧洲产能的持续退出。2026年1月，埃克森美孚宣布将于2月永久关停其位于英国苏格兰莫斯莫兰的83万吨蒸汽裂解装置。这不是检修，而是永久性产能退出。国投证券的研报明确指出：“欧洲能源结构问题的根本解决仍遥遥无期，不断收紧的碳排放政策将持续削弱其化工产品的竞争力。”
全球TDI供需格局发生了哪些根本性变化？
全球TDI市场呈现高度集中的寡头格局。根据行业数据，全球TDI总产能约为370万吨，而前五大生产商（CR5）的市场集中度高达91%。中国已成为全球最大的TDI生产国，2026年产量预计约100万吨，占全球总产量的三分之一。
供给端收缩是当前市场的核心矛盾。除了欧洲产能退出，短期意外事件也加剧了供应紧张。2025年7月，德国科思创旗下工厂30万吨/年的TDI装置遭遇不可抗力影响；同期，日本三井化学大牟田工厂发生事故导致装置停车。这些事件叠加国内主要生产商的停产检修高峰，导致全球TDI供应超预期紧张。
需求端则呈现结构性分化。国内需求受房地产行业拖累，但出口市场成为关键亮点。2025年，中国TDI出口量达到创纪录的55万吨，较2024年大幅增长50%，有效对冲了国内需求的疲软。同时，家具销售回暖及聚醚出口退税政策调整前的“抢单效应”，为短期需求提供了支撑。
涨价对产业链利润的传导效应有多大？
TDI价格波动对生产企业利润影响显著。机构测算显示，TDI价格每上涨1000元/吨，可为头部生产企业带来数亿元级别的利润增厚。以2025年7月的价格反弹为例，TDI价格从月初的1.1万元/吨快速拉升至1.59万元/吨，涨幅超过40%。招商证券当时分析认为，对比历史价格，TDI仍处于价格底部区间，后续涨幅可能超预期。
成本优势企业在涨价周期中利润弹性更大。以国内龙头企业为例，其通过第五代MDI技术实现单吨成本降低约500元，其液相法TDI生产工艺较行业平均成本低约10%（约合1万元/吨）。在能源成本高企的背景下，具备产业链一体化优势（如配套氯碱装置）的企业，其利润空间将被进一步放大。
本轮化工原料涨价的持续性如何判断？
本轮化工原料价格上涨具备较强的持续性支撑，核心驱动力来自供给侧的长期约束而非短期需求波动。
长期产能退出是根本：欧洲高成本产能的永久性关停是结构性变化。根据机构预测，到2027年前，韩国化工产能的淘汰比例可能达到18%到25%。这意味着全球化工有效产能将持续收缩。
成本刚性支撑：欧洲天然气价格高位运行、全球原油价格波动上行，为化工品提供了坚实的成本支撑。此外，日益严格的环保政策也推高了合规生产成本。
政策催化供需再平衡：国内《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》通过“限新增、清落后”的调控框架，累计推动千万吨级落后产能退出，促使行业供需格局从“过剩”向“紧平衡”转变。
金联创分析师崔靖在分析近期苯乙烯等原料涨价时指出：“价格上涨一方面是因为国内外装置集中检修导致阶段性供应偏紧；另一方面，国际原油价格企稳反弹，从原料端形成强势推动。”这一逻辑同样适用于TDI等产品。
市场对未来价格走势有何分歧？
尽管看涨成为主流，但市场对价格高点仍存在预期分歧。部分投资者认为，考虑到国内充足的产能，TDI年均价难以持续超过1.6万元/吨。然而，多家机构持更为乐观的态度。
中邮证券化工团队明确将国内一体化龙头列为此次涨价周期的首选受益标的。机构测算显示，若TDI价格能维持在当前调价后的水平，其TDI业务可能带来10亿元级别的利润增量。
颜钛钛行业分析师杨逊在分析其他化工品涨价时指出：“其实众多生产商还在观望主力大型生产商们的最新价格动作，想涨价，想稳住价格和市场。”这反映了行业中游企业强烈的跟涨意愿和挺价心态。
综合来看，巴斯夫此次调价是新一轮全球化工涨价周期的明确信号。在供给长期收缩、成本持续攀升、政策引导供需再平衡的多重因素作用下，化工原料板块的景气度修复具备扎实的基本面支撑，其行情演绎将更多取决于供给侧变化的深度与广度。