科兴制药（股票代码：688136）2025年年度报告显示，公司实现营业总收入15.34亿元，同比增长9.03%；归母净利润达到1.56亿元，同比大幅增长394.17%。这一业绩表现超出了此前分析师普遍预期的1.25亿元净利润。
科兴制药2025年核心财务数据表现如何？
根据科兴制药发布的2025年年报，公司第四季度营业总收入为3.86亿元，同比增长4.81%；第四季度归母净利润为4430.48万元，同比增长209.77%。
| 财务指标 | 2025年数据 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.34亿元 | +9.03% |
| 归母净利润 | 1.56亿元 | +394.17% |
| 毛利率 | 63.37% | -7.75% |
| 净利率 | 9.96% | +417.92% |
| 每股收益（EPS） | 0.79元 | +393.75% |
| 每股净资产 | 8.7元 | +6.24% |
| 每股经营性现金流 | 0.43元 | -20.0% |
公司销售费用、管理费用、财务费用总计7.05亿元，三费占营收比例为45.93%，同比下降10.7%。
哪些关键财务项目发生了重大变动？
科兴制药在财报中对变动幅度较大的财务项目进行了说明，揭示了利润增长背后的结构性变化。
- 投资活动现金流净额增长38.76%：主要原因是处置下属子公司收到股权转让款，以及本期支付的许可权益费、工程设备款等款项较上年同期减少。
- 筹资活动现金流净额激增771.73%：主要由于银行借款增加，以及因股权激励归属，激励对象缴纳股权认购款。
- 预付款项大幅增加594.81%：原因是预付研发项目的委外费用增加。
- 开发支出增长167.95%：源于资本化研发项目的持续投入。
- 递延收益增长257.93%：原因是收到政府补助。
- 递延所得税负债增长154.05%：由于公司持有的私募基金份额公允价值上调。
证券之星财报分析工具揭示了哪些关键风险？
证券之星价投圈财报分析工具对科兴制药的财务状况进行了深度剖析，指出了多项需要关注的风险点。
业务评价：公司2025年的ROIC（投入资本回报率）为6.38%，资本回报率一般。净利率为9.96%，产品附加值一般。公司上市以来ROIC中位数为6.38%，投资回报一般，其中2023年ROIC为-5.83%，投资回报极差。公司上市以来已发布5份年报，其中2年出现亏损，显示其生意模式较为脆弱。
偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且业绩增长依赖有息负债驱动，建议研究是否存在负债过重风险。
商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及债权融资驱动。
生意拆解：公司过去三年的净经营资产收益率（RNOA）及经营利润数据如下：
| 年度 | 净经营资产收益率（RNOA） | 净经营利润 | 净经营资产 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | — | -1.95亿元 | 17.18亿元 |
| 2024年 | 1.4% | 2704.86万元 | 19.19亿元 |
| 2025年 | 7.7% | 1.53亿元 | 19.72亿元 |
公司过去三年的营运资本占营收比例持续上升，意味着每产生一元营收需要垫付的资金在增加：
| 年度 | 营运资本/营收 | 营运资本 | 营收 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 0.23 | 2.88亿元 | 12.59亿元 |
| 2024年 | 0.31 | 4.35亿元 | 14.07亿元 |
| 2025年 | 0.38 | 5.82亿元 | 15.34亿元 |
财报体检工具提示了哪些具体财务风险？
证券之星财报体检工具列出了四项需要高度关注的财务风险：
- 现金流状况：货币资金/流动负债仅为82.12%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.44%。
- 债务状况：有息资产负债率已达39.48%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达39.64%。
- 财务费用状况：财务费用/近3年经营性现金流均值已达103.72%。
- 应收账款状况：应收账款/利润已达372.69%。
分析师对科兴制药未来业绩有何预期？
证券之星分析师工具显示，证券研究员普遍预期科兴制药2026年净利润为1.84亿元，对应的每股收益（EPS）均值为0.92元。
哪只基金重仓了科兴制药？
截至报告期末，持有科兴制药最多的基金为广发瑞锦一年定期开放混合。该基金现任基金经理为叶帅和曾质彬。根据公开数据，该基金目前规模为1.12亿元，最新净值（4月22日）为0.8648元，较上一交易日上涨1.65%，近一年涨幅达51.14%。
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