四会富仕（300852）2025年年报呈现典型的“增收不增利”特征，其归母净利润同比下降8.67%至1.28亿元，显著低于分析师普遍预期的2.09亿元。公司第四季度单季归母净利润为-280.99万元，同比大幅下降116.05%。
核心财务数据表现如何？
公司2025年营业总收入为19.32亿元，同比增长36.69%。然而，盈利质量出现显著下滑，多项关键指标表现疲软。
| 财务指标 | 2025年数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 20.77% | -8.99% |
| 净利率 | 6.64% | -33.13% |
| 每股收益 | 0.88元 | -21.43% |
| 每股经营性现金流 | 0.96元 | -44.09% |
| 每股净资产 | 14.01元 | +33.25% |
公司盈利能力为何持续下滑？
证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的ROIC（投入资本回报率）为6.38%，资本回报率表现一般。从历史数据看，公司上市以来ROIC中位数为19.01%，但2025年的表现远低于此水平。
公司过去三年的净经营资产收益率呈现持续下滑趋势：2023年为21.3%，2024年为11.9%，2025年进一步降至8.6%。同期，净经营利润从2023年的2.04亿元降至2025年的1.28亿元。
投资者面临的核心风险有哪些？
应收账款风险是首要关注点。 截至报告期末，公司应收账款同比增幅高达53.25%。财报体检工具提示，公司应收账款与利润的比值已达387.52%，表明回款压力巨大，坏账风险显著上升。
营运资本占用增加。 公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收比率分别为0.16、0.1、0.13，其中2025年营运资本（公司生产经营过程中自己垫付的资金）为2.59亿元，较2024年的1.48亿元大幅增加。
商业模式依赖资本开支驱动。 证券之星分析指出，公司业绩主要依靠资本开支驱动，投资者需重点关注其资本开支项目的回报率以及是否面临资金压力。
机构持仓情况如何？
持有四会富仕最多的基金为益民红利成长混合（基金经理：关旭）。该基金最新规模为2.78亿元，截至2025年3月31日，最新净值为0.643，近一年下跌1.67%。
公司历史业绩表现有何特点？
公司业绩具有周期性特征。根据证券之星价投圈财报分析工具统计，公司上市以来已有5份年报，其中亏损年份为1次。历史数据显示，公司最差年份（2017年）的ROIC曾低至-0.43%。
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