2026年8月3日晚间，美股三大指数全线拉升，均大涨超1%，科技巨头集体走强，高盛交易台录得2020年11月以来最大净买入。这一轮买盘几乎全部由空头回补驱动，叠加中东局势缓和与财报季超预期表现，市场风险偏好显著回升。
资金面发生了什么？高盛净买入创近6年新高意味着什么？
高盛交易台报告显示，上周美国股票录得自2020年11月以来最大单周净买入，其中空头回补贡献了绝大部分，宏观产品和个股均出现净买入。对冲基金连续第二周净买入美国信息技术股，买入速度为2022年12月以来最快，软件、半导体及设备、科技硬件是获净买入最多的子板块。
这一资金流向标志着市场情绪从悲观转向乐观。高盛同时提示，目前美股市场上还有大量对冲基金通过总收益互换（TRS）高度杠杆持有芯片多头，测算此类头寸规模超过1000亿美元。一旦股市再度下跌，可能引发更多强制平仓和头寸转移。
科技巨头上涨的底层逻辑是什么？
本轮上涨的核心驱动力来自三方面：
1. 中东局势缓和提升风险偏好
美国总统特朗普谈及伊朗时称，关于霍尔木兹海峡已有协议，关于去核化也将达成协议。市场对霍尔木兹海峡重新开放的预期明显升温，缓和了此前因地缘冲突导致的能源供应恐慌，进而提振了美股整体风险偏好。
2. 财报季盈利超预期，AI资本开支持续加码
FactSet数据显示，标普500成份股公司第二季盈利预计同比增长47.4%，或将录得近五年来最强劲的增长势头。科技巨头财报普遍超预期，云计算业务增速亮眼，AI商业化落地提速。全球九大核心云服务商（CSP）在7月底迎来一轮资本支出上调潮，算力扩产力度超市场预期。
3. 回购与自由现金流逻辑回归
2023年以来，美股科技股的上涨逻辑经历了从“AI资本开支越大越好”到“资本开支与自由现金流平衡”的转变。市场开始关注收入增速能否追上投资增速，自由现金流充沛、回购力度大的公司获得更高估值。今年以来，资本开支低于预期、增长和营收高于预期的公司股价表现更佳。
美股科技股上涨的持续性如何？未来风险点在哪？
| 因素 | 当前状态 | 潜在风险 |
|---|---|---|
| 资金面 | 空头回补驱动，对冲基金净买入加速 | 高杠杆头寸（TRS超1000亿美元）可能引发强制平仓 |
| 基本面 | 盈利增长47.4%，AI资本开支上调 | 收入增速能否持续超过投资增速 |
| 宏观面 | 中东局势缓和，降息预期 | 通胀反复或美联储政策转向 |
| 估值面 | 科技七巨头占标普500权重约30% | 集中度风险，小盘股流动性不足 |
长期来看，美股科技股的上涨依赖于AI商业化带来的真实收入增长。2026年第二季度财报显示，云计算与AI相关收入增速创多个季度新高，但市场对高估值和资本开支回报率的担忧仍存。高盛交易台指出，当前市场结构脆弱，一旦出现系统性冲击，杠杆资金可能加速出逃。
总结：美股科技巨头的核心支撑是什么？
美股科技巨头长期上涨的根基在于：美元全球硬通货地位带来持续买盘、美国养老金每月定投形成稳定资金流、企业大规模回购注销股份提升每股收益（EPS）、指数优胜劣汰机制保持成分股质量、美联储降息周期提供流动性支持。但短期内，市场将由空头回补和财报季情绪主导，中期需关注资本开支回报率和宏观政策变化。