核心结论
据证券之星公开数据整理，稳健医疗（300888）2026年前三季度营业总收入81.96亿元，同比上升3.78%；归母净利润7.41亿元，同比上升1.23%。第三季度营业总收入27.1亿元，同比上升4.18%；第三季度归母净利润2.27亿元，同比下降5.21%。公司当期应收账款占最新年报归母净利润的158.83%，体量较大。
稳健医疗2026年前三季度核心财务数据如何？
| 指标 | 2026年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 81.96亿元 | +3.78% |
| 归母净利润 | 7.41亿元 | +1.23% |
| 第三季度营业总收入 | 27.1亿元 | +4.18% |
| 第三季度归母净利润 | 2.27亿元 | -5.21% |
| 毛利率 | 48.07% | -0.52% |
| 净利率 | 9.57% | -2.43% |
| 每股收益 | 1.28元 | +1.59% |
| 每股净资产 | 19.55元 | -0.94% |
| 每股经营性现金流 | 0.98元 | -19.19% |
| 销售费用、管理费用、财务费用合计 | 26.78亿元 | 三费占营收比32.67%，同比增2.2% |
财报工具对稳健医疗的业务评价如何？
证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的ROIC为5.33%，资本回报率一般；去年的净利率为7.44%，算上全部成本后，产品或服务的附加值一般。从历史年报统计看，公司上市以来中位数ROIC为15.48%，其中最惨年份2023年的ROIC为3.81%。
公司上市6年以来，累计融资总额37.15亿元，累计分红总额33.65亿元，分红融资比为0.91。财报工具将公司商业模式归为营销驱动，并提示需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
过去三年经营效率与营运资本表现
| 财务指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|
| 净经营资产收益率 | 9.4% | 9.1% | 9.1% |
| 净经营利润（亿元） | 6.29 | 7.41 | 8.14 |
| 净经营资产（亿元） | 66.87 | 81.07 | 89.92 |
| 营运资本/营收 | 0.09 | 0.15 | 0.2 |
| 营运资本（亿元） | 7.42 | 13.09 | 21.66 |
| 营业收入（亿元） | 81.85 | 89.78 | 109.49 |
这里的营运资本指公司生产经营过程中自己掏的钱，营运资本/营收反映每产生一块钱营收需要垫付的资金。从2023年到2025年，该比值从0.09升至0.2。
资产负债表中哪些项目变动最值得关注？
财务报表对大幅变动的财务项目给出了原因说明。与回购计划直接相关的长期借款增加570.33%，原因为新增股票回购专项贷款；库存股增加7459.14%，原因为本期回购股票。财务费用增加4425.54%，原因为本期汇兑损失较上期同比增加；其他综合收益减少318.02%，原因为本期汇率变动较大。
| 项目 | 变动幅度 | 公司说明 |
|---|---|---|
| 交易性金融资产 | 32.69% | 本期购买理财产品增加 |
| 应收票据 | -44.33% | 本期收到银行承兑汇票较少 |
| 预付款项 | 32.16% | 预付原材料款项增加 |
| 其他流动资产 | 32.65% | 待摊费用及待抵扣进项税等增加 |
| 投资性房地产 | -46.61% | 本期计提折旧 |
| 其他非流动资产 | -42.83% | 大额存单到期赎回 |
| 其他流动负债 | 63.31% | 期末已背书转让且未到期、未终止确认的应收票据增加 |
| 长期借款 | 570.33% | 新增股票回购专项贷款 |
| 库存股 | 7459.14% | 本期回购股票 |
| 其他综合收益 | -318.02% | 本期汇率变动较大 |
| 财务费用 | 4425.54% | 汇兑损失较上期同比增加 |
| 公允价值变动收益 | 238.36% | 现金管理结构调整 |
| 信用减值损失 | 51.37% | 应收款项账龄结构变化，计提的信用减值损失减少 |
| 资产处置收益 | 57.46% | 本期处置长期资产减少 |
| 营业外收入 | 50.53% | 长期资产报废损失等收益增加 |
| 营业外支出 | -52.96% | 长期资产报废损失等支出减少 |
| 收到其他与经营活动有关的现金 | -32.73% | 政府补助及收回经营性保证金等减少 |
| 收回投资收到的现金 | 48.79% | 理财产品到期赎回增加 |
| 取得投资收益收到的现金 | 68.83% | 理财产品到期赎回收到的利息收入增加 |
| 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 | 445.94% | 本期处置长期资产增加 |
| 投资支付的现金 | 207.01% | 本期购买理财产品增加 |
| 吸收投资收到的现金 | 543.15% | 员工认购限制性股票激励计划款增加 |
| 偿还债务支付的现金 | -33.48% | 本期到期银行借款减少 |
| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | -31.4% | 本期支付分红款减少 |
公司在机构调研中如何回应核心业务问题？
在最新机构调研中，公司对医疗海外业务、国内电商、全棉时代核心品类、营销活动、GRI整合及股东回报等问题进行了回应。
医疗海外业务与新兴市场进展如何？
公司称，受去年同期海外库存高基数影响，上半年医疗海外出口业务为个位数增长；公司预计下半年随着客户库存逐步消化，流速压力将得到缓解。东南亚、中东等新兴市场的自主品牌业务拓展情况良好，其中手术室耗材产品线推进较为顺利，高端敷料与手术室耗材两大战略品类均保持增长。
医疗国内电商当前发展情况如何？
公司认为医疗零售板块具备较高发展潜力，依托品类打造、渠道渗透及专业营销推动国内电商等C端业务增长。截至2026年中期末，稳健医疗国内电商全域累计粉丝达1,804万。公司看好医疗消费品赛道机会，后续将持续加大大健康领域的品类创新与品牌建设力度。
全棉时代核心品类经营情况与后续规划有哪些？
全棉时代作为稳健医疗旗下消费品牌，上半年棉柔巾品类实现较好增长，原因为工艺升级、新品研发和渠道拓展。棉柔巾自柔软工艺升级提升产品体感并拉动复购，悬挂、加厚等新场景产品市场反馈较好，公司加大孕产医院、妇幼保健院触达。卫生巾上半年受高基数影响收入下滑，但二季度降幅收窄，公司力争下半年重返增长，措施包括新品迭代、加大K及抖音渠道投入、新产线投产。成人服饰聚焦内裤、家居服等贴身赛道，缩减品类宽度，突出全棉差异化定位。
近期消费品业务做了哪些营销活动？
全棉时代近期通过多种形式强化品牌建设：9月20日，奈丝公主卫生巾质量透明开放日活动在湖北黄冈举行；9月30日，全棉时代全新旗舰店广州白鹅潭万象城店开业；10月13日，央视新闻探访全棉时代母婴用品工厂；10月14日，全棉时代与与辉同行直播间联合推出云叶棉纱定制卫生巾及安睡裤系列；10月15日，公司官宣赵今麦成为奈丝公主品牌代言人。
GRI当前整合进度如何？
公司积极推进GRI整合工作，年内从组织建设、智能制造、数字化三个维度推进。组织方面，优化组织架构并推动骨干年轻人才进入核心岗位；制造方面，输出智能制造能力，改善生产环节，提升良率与周转效率；数字化方面，SP专项项目正在推进实施，公司预计明年系统上线后运营效率将进一步改善。依托GRI贴近北美客户的本土优势，叠加研发、制造中台与越南等亚太产能底座，公司已搭建起相互协同的业务架构。
股东回报与回购计划如何安排？
公司自上市以来持续实施现金分红，分红占归母净利润比重逐年提升。公司已于2026年4月30日披露《未来三年股东回报规划（2026年-2028年）》及《关于回购公司股份并用于注销的公告》，明确在保证持续经营和长期发展的前提下，未来三年每年现金分红比例原则上不低于55%；拟回购2亿元至4亿元股份并全部注销，以增厚每股收益。截至2026年9月末，本次回购已累计支付现金3.1亿元。
分析师对2026年业绩的预期是什么？
分析师工具显示，证券研究员普遍预期2026年业绩在9.04亿元，每股收益均值在1.55元。
投资者需要关注哪些核心风险？
财报体检工具建议关注公司应收账款状况，当期应收账款占最新年报归母净利润的158.83%。这一比值表明应收账款体量较大。此外，公司财务费用同比增加4425.54%，原因为汇兑损失较上年同期增加；其他综合收益同比减少318.02%，反映汇率波动对报表的影响。第三季度归母净利润同比下降5.21%，净利率同比减少2.43%，每股经营性现金流同比减少19.19%，均为需要关注的财务信号。
数据来源：稳健医疗2026年三季报、证券之星公开数据整理。本文仅供参考，不构成投资建议。