核心结论：营收净利润双增，但盈利能力与存货风险需关注
赢合科技（300457）2026年中报显示，公司营业总收入60.9亿元，同比上升42.83%；归母净利润3.51亿元，同比上升29.4%。然而，毛利率和净利率均出现同比下降，存货同比增幅达39.68%，投资者需警惕盈利能力下滑与库存积压风险。
2026年中报核心财务表现如何？
赢合科技2026年中报核心财务指标同比变化如下表所示：
| 指标 | 2026年中报数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 60.9亿元 | +42.83% |
| 归母净利润 | 3.51亿元 | +29.4% |
| 毛利率 | 20.23% | -25.6% |
| 净利率 | 6.04% | -39.29% |
| 每股收益 | 0.55元 | +30.95% |
| 每股净资产 | 11.03元 | +9.5% |
| 每股经营性现金流 | 1.57元 | +560.47% |
按单季度数据，第二季度营业总收入40.41亿元，同比上升38.12%；第二季度归母净利润2.89亿元，同比上升12.88%。
财务指标变动背后有何原因？
赢合科技在财报中对多项财务项目变动给出了明确说明：
- 营业收入增长42.83%：公司持续强化市场拓展能力与项目交付能力建设，实现订单执行效率与交付规模同步提升。
- 营业成本增长56.48%：业务规模扩大相应增加成本，成本增速高于营收增速，导致毛利率承压。
- 财务费用增长147.72%：汇率波动影响。
- 研发投入增长45.37%：为推进新产品上市持续加大研发投入。
- 经营活动现金流净额增长557.62%：销售回款增加。
- 存货增长22.99%（较期初）：公司订单增加，备货增加。
- 货币资金增长25.87%：公司回款增加。
资产质量与经营效率如何？
根据证券之星价投圈财报分析工具，对赢合科技的业务评价和偿债能力进行了量化分析：
- 业务评价：公司2025年ROIC为10.5%，资本回报率一般。近10年中位数ROIC为11.03%，历史投资回报一般。净利率为8.29%，产品附加值一般。
- 偿债能力：公司现金资产非常健康。
- 商业模式：业绩主要依靠研发驱动，需仔细研究驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为35.7%/26.2%/42.9%，净经营利润分别为10.19亿/10.51亿/7.83亿元，净经营资产分别为28.57亿/40.12亿/18.26亿元。营运资本/营收（每产生1元营收需垫付的资金）分别为0.1/0.24/0.02。
投资者应关注哪些风险指标？
财报体检工具提示了以下需要重点关注的风险：
- 现金流状况：货币资金/流动负债仅为45.87%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.26%，表明短期偿债能力有待加强。
- 应收账款状况：应收账款/利润已达1091.87%，应收账款规模远超利润，需警惕坏账风险。
融资分红与现金流变化
赢合科技上市11年以来，累计融资总额41.08亿元，累计分红总额6.11亿元，分红融资比为0.15。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
经营活动现金流净额大幅增长557.62%，主要受益于销售回款增加；投资活动现金流净额减少36.22%，因购建长期资产金额减少；筹资活动现金流净额减少81.32%，因归还银行借款。现金及现金等价物净增加额大幅增长1396.39%，体现公司现金流改善明显。
本文数据来源于赢合科技2026年中报，仅供参考不构成投资建议。