星源卓镁（301398）三季报：增收不增利，风险在哪？

据证券之星公开数据整理，星源卓镁（301398）发布2026年三季报，核心结论是：营业总收入4.51亿元，同比上升54.3%；归母净利润-7647.94万元，同比下降269.67%。报告期内三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达78.54%。

星源卓镁2026年前三季度核心财务数据如何？

指标	数值	同比变化
营业总收入	4.51亿元	+54.3%
归母净利润	-7647.94万元	-269.67%
毛利率	2.34%	同比减92.37%
净利率	-16.96%	同比减209.96%
三费合计	6140.25万元	—
三费占营收比	13.62%	同比增78.54%
每股净资产	9.14元	同比减8.74%
每股经营性现金流	-0.68元	同比减239.36%
每股收益	-0.68元	同比减270.0%

第三季度单季度表现如何？

按单季度数据看，2026年第三季度营业总收入2.02亿元，同比上升85.69%；归母净利润-677.14万元，同比下降149.31%。第三季度收入增速高于前三季度整体，但仍录得亏损。

三费占比上升对盈利的压力有多大？

本报告期星源卓镁三费占比上升明显。销售费用、管理费用、财务费用总计6140.25万元，三费占营收比13.62%，同比增78.54%。在营业总收入同比上升54.3%的背景下，三费占营收比的同比增幅达到78.54%，费用端扩张速度快于收入端。

毛利率与净利率反映怎样的经营质量？

本次财报公布的财务指标显示：毛利率2.34%，同比减92.37%；净利率-16.96%，同比减209.96%。证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的净利率为10.73%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般；去年的ROIC为3.2%，资本回报率不强。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.81%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为3.2%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看；但公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。

公司的融资分红与商业模式如何？

公司上市4年以来，累计融资总额6.88亿元，累计分红总额1.00亿元，分红融资比为0.15。

项目	数值
上市年限	4年
累计融资总额	6.88亿元
累计分红总额	1.00亿元
分红融资比	0.15

公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，需要重点关注公司资本开支项目是否划算，以及资本支出是否刚性面临资金压力。

公司过去三年的生意拆解数据如何？

公司过去三年（2023/2024/2025）的净经营资产收益率分别为16.5%、12.2%、3.5%，呈逐年下滑趋势。具体数据如下：

项目	2023年	2024年	2025年
净经营资产收益率	16.5%	12.2%	3.5%
净经营利润	8008.21万元	8033.11万元	4600.88万元
净经营资产	4.87亿元	6.56亿元	13亿元
营运资本/营收	0.51	0.49	-0.09
营运资本	1.78亿元	2.02亿元	-4027.05万元
营收	3.52亿元	4.09亿元	4.29亿元

其中，营运资本/营收指公司每产生1元营收需要垫付的资金。2025年该数值为-0.09，营运资本为-4027.05万元。

现金流与债务状况有哪些需要关注的指标？

财报体检工具显示，建议关注公司现金流、债务及应收账款状况。

风险指标	数值
（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）	62.2%
近3年经营性现金流均值/流动负债	12.41%
有息资产负债率	27.87%
有息负债总额/近3年经营性现金流均值	11.1%
当期应收账款/年报归母净利润	563.73%

报告期内每股经营性现金流为-0.68元，同比减少239.36%；每股收益-0.68元，同比减少270.0%。上述指标共同提示现金流和债务压力。

哪些基金经理持有星源卓镁？

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了。持有该公司的最受关注的基金经理是鹏华基金的闫思倩，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为106.78亿元，已累计从业8年266天。综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

重仓星源卓镁的基金业绩表现如何？

持有星源卓镁最多的基金为华富时代锐选混合A，目前规模为0.2亿元，最新净值0.6945（10月30日）。具体表现如下：

基金名称	规模	最新净值	单日涨跌幅	近一年涨跌幅	基金经理
华富时代锐选混合A	0.2亿元	0.6945（10月30日）	-3.74%	-29.19%	王羿伟、翟伟

免责声明

本文数据来源于星源卓镁2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。