许继电气（000400）2026年中报显示，公司归母净利润同比大幅下降34.4%，而营业收入仅微增1.21%，呈现典型的“增收不增利”格局。当期应收账款占最新年报归母净利润比高达625.56%，回款风险显著。
营收与利润表现如何？
2026年上半年，许继电气实现营业总收入65.25亿元，同比上升1.21%；归母净利润4.16亿元，同比下降34.4%。按单季度看，第二季度营业总收入41.47亿元，同比上升1.18%，第二季度归母净利润3.05亿元，同比下降28.5%。
| 指标 | 2026H1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 65.25亿元 | +1.21% |
| 归母净利润 | 4.16亿元 | -34.4% |
| 第二季度营收 | 41.47亿元 | +1.18% |
| 第二季度归母净利润 | 3.05亿元 | -28.5% |
关键财务指标发生了哪些变化？
所有核心盈利指标均出现两位数下滑。毛利率19.9%，同比减少16.23%；净利率7.36%，同比减少33.09%。期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计4.65亿元，三费占营收比7.13%，同比增加2.18%。每股指标方面，每股净资产12.14元，同比增加4.67%；每股经营性现金流-0.31元，同比减少127.77%；每股收益0.41元，同比减少34.68%。
| 指标 | 2026H1数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 19.9% | -16.23% |
| 净利率 | 7.36% | -33.09% |
| 三费占营收比 | 7.13% | +2.18% |
| 每股净资产 | 12.14元 | +4.67% |
| 每股经营性现金流 | -0.31元 | -127.77% |
| 每股收益 | 0.41元 | -34.68% |
财务指标变动的主要原因是什么？
根据公司财务报表附注，主要变动原因如下：
- 所得税费用：变动幅度-54.15%，原因是去年同期冲回递延所得税资产增加递延所得税费用，本年计提递延所得税资产减少递延所得税费用影响。
- 经营活动产生的现金流量净额：变动幅度-127.77%，原因是上年收到的预收货款较多，本年支付的供应商货款增加影响。
- 筹资活动产生的现金流量净额：变动幅度-149.61%，原因是支付分红款节点影响：2025年年度分红款于本年6月支付。
- 现金及现金等价物净增加额：变动幅度-171.51%，原因是经营活动产生的现金流量净额较去年同期减少影响。
公司业务评价如何？
据证券之星价投圈财报分析工具数据，公司去年的ROIC为9.41%，资本回报率一般；去年的净利率为8.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报看，公司近10年来中位数ROIC为8.49%，中位投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为3.58%。公司现金资产非常健康，上市29年以来累计融资总额31.68亿元，累计分红总额24.97亿元，分红融资比为0.79。商业模式方面，公司业绩主要依靠研发驱动。
生意拆解数据显示，过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为27.7%/31.8%/28.1%，净经营利润分别为11.86亿/12.92亿/13.12亿元，净经营资产分别为42.86亿/40.58亿/46.72亿元。同期营运资本/营收分别为0.12/0.12/0.13，营运资本分别为20.82亿/20.5亿/18.83亿元，营收分别为170.61亿/170.89亿/149.92亿元。
分析师对2026年全年业绩有何预期？
据证券之星分析师工具数据，证券研究员普遍预期2026年业绩在12.89亿元，每股收益均值在1.27元。
机构持仓情况如何？
持有许继电气最多的基金为建信汇益一年持有混合A，目前规模为1.04亿元，最新净值1.0776（8月20日），较上一交易日上涨0.09%，近一年上涨1.1%。该基金现任基金经理为尹润泉、杨荔媛。
投资者面临的核心风险有哪些？
财报体检工具提示，建议关注公司应收账款状况。当期应收账款占最新年报归母净利润比已达625.56%，应收账款体量较大，若回款不及预期，可能对公司现金流和利润造成进一步压力。