4月25日，亚宝药业集团股份有限公司（600351）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入22.40亿元，同比下降16.60%；归属母公司净利润达3.20亿元，较上年同期实现大幅增长31.86%；扣非归母净利润为2.32亿元，同比增长7.48%；经营活动产生的现金流量净额为5.74亿元，同比增长21.64%。加权平均净资产收益率（ROE）为11.17%，同比增加2.76个百分点。从业务结构看，公司主营业务收入为22.10亿元，同比下降16.65%。分行业看，医药生产业务收入17.96亿元，同比下降11.37%，毛利率为63.38%，同比下降2.79个百分点；医药批发业务收入3.90亿元，同比下降32.10%，毛利率为6.66%，同比微增0.95个百分点。分产品看，儿科类产品收入6.36亿元，同比下降22.83%，是收入下滑的主要板块；止痛类和精神神经类产品收入分别增长19.91%和18.20%，成为亮点。2025年是“十四五”规划收官之年，医药制造业全面迈入规范化与创新双轮驱动的高质量发展新阶段。公司在年报中提及，行业面临新旧动能转换，产业升级与合规治理并重。公司针对不同业务形态与核心产品属性，构建了“零售与医疗双轮驱动、线上线下深度融合”的多元化全渠道营销模式，产品覆盖全国超3500家连锁药店企业及36万余家零售终端。年报显示，亚宝药业2025年度业绩变化呈现“增收不增利”与“增利不增收”的矛盾现象，主要原因：一是公司期间费用大幅减少，特别是销售费用同比下降31.74%，有效对冲了收入下滑对利润的侵蚀；二是本期出售亚宝药业太原制药有限公司股权产生投资收益约5971万元，以及持有金融资产产生的公允价值变动收益2306万元，合计非经常性损益达8844万元，显著增厚了净利润。费用详细分析显示，公司2025年度销售费用为4.52亿元，同比减少2.10亿元，主要系市场推广费减少所致。管理费用为2.46亿元，同比微降5.02%。研发费用为1.17亿元，同比下降15.95%，主要系委外研发费用减少。财务费用为-317.59万元，上年同期为-81.40万元，主要系银行借款本金减少导致利息支出下降。值得注意的是，公司资产质量面临一定压力。截至报告期末，公司存货账面余额为3.66亿元，已计提存货跌价准备4991.64万元，存货跌价风险需关注。此外，公司收购上海清松制药有限公司形成的商誉已全额计提减值准备3.12亿元。在现金流方面，公司货币资金为8.21亿元，较期初增长41.81%，主要系收到武汉健民资本合伙企业退伙款及太原制药公司股权出让款所致；公司短期借款已全部偿还，期末余额为0，长期借款为3500万元，资产负债率从18.31%降至14.03%，财务结构稳健。公司2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），合计派发约1.04亿元，占归母净利润的32.44%。
