2026年4月25日，贵州振华新材料股份有限公司（688707）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入14.28亿元，同比下降27.16%；归属母公司净利润为-4.32亿元，较上年同期减亏18.06%，但仍处于亏损状态；扣非后归母净利润为-4.45亿元；经营活动产生的现金流量净额为1.62亿元，较上年同期的-13.93亿元大幅改善，实现转正。
从业务结构看，公司主营业务为锂离子电池正极材料，2025年正极材料行业收入为13.94亿元，同比下降27.60%。公司产品销量为12,412.95吨，同比下降23.88%。分地区看，境内收入为13.94亿元，同比下降27.61%，是收入的主要来源；境外收入仅为16.89万元，但同比激增9283.33%。
2025年，三元材料行业面临严峻挑战。受下游市场需求结构性转变影响，磷酸铁锂电池凭借价格优势持续挤压三元电池市场份额。根据行业数据，2025年磷酸铁锂电池装车量占比已提升至81.2%，而三元电池装机量占比则下降至18.7%。公司传统优势产品5系三元材料市场份额持续萎缩，而新一代6系高电压材料等新产品虽已完成客户认证，但报告期内尚未形成大规模订单，未能弥补传统产品需求下滑带来的缺口。
年报显示，振华新材2025年度业绩持续亏损的主要原因：一是受市场需求结构性转变、三元材料整体需求增长受限及公司6系高电压材料等新产品尚未形成批量订单，导致产品销量连续下滑，产能利用率处于低位，单位产品的折旧、人工等固定成本及停工损失同比增加；二是公司产品销售毛利率为-14.29%，虽然较上年仅微降0.26个百分点，但主营业务仍处于“倒挂”状态，即营业成本高于营业收入；三是尽管公司通过控制成本使得营业成本下降幅度（-27.49%）略高于营收降幅（-27.16%），但巨大的固定成本摊薄和负毛利率使得减亏空间有限。
费用方面，年报显示，振华新材2025年销售费用为773.45万元，上年为581.40万元，同比增长33.03%，主要系报告期公司销售人员积极拓展新市场，各项费用增加。管理费用为7,293.44万元，同比增长6.18%。研发费用为9,424.63万元，同比增长4.56%，研发投入占营业收入比例提升至6.60%。财务费用为3,899.35万元，同比增长18.90%，主要系受货币资金规模及存款利率下降影响，利息收入同比减少。
年报提示了多项风险。截至2025年末，公司存货账面价值为7.08亿元，占资产总额的10.78%，金额及占比较高。正极材料行业技术路线更新较快，原材料市场价格波动剧烈，若公司未能准确预判市场需求或遭遇原材料价格急速下行，存货面临较大的跌价损失风险。2025年公司计提存货跌价准备及资产减值损失合计约0.57亿元。此外，公司客户集中度较高，前五名客户销售额占年度销售总额84.16%。公司2025年度拟不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。
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