中策橡胶集团股份有限公司（603049）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入234.74亿元，同比增长7.41%；归母净利润24.40亿元，同比增长5.09%，增速落后营收2.32个百分点；扣非归母净利润23.98亿元，同比增长5.79%；经营活动现金流净额8.41亿元，较上年同期的0.12亿元暴增6689%，但主要系上年同期基数极低所致。基本每股收益2.79元，同比下降3.79%；加权平均净资产收益率9.53%，同比降低2.40个百分点。
从业务结构看，公司主营全钢胎、半钢胎、特种胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售，是国内销售规模最大的轮胎制造企业，自2008年起蝉联中国大陆轮胎企业销售额榜首。报告期内，公司海外基地产能持续释放，泰国生产基地半钢胎产量达973万条，同比增长38%；印尼生产基地全钢胎产量达127万条，同比增长249%，半钢胎已部分投产。公司成功配套问界M6等中高端车型，实现国产轮胎品牌进入中高端主流车型供应体系的重要突破。
2026年上半年，轮胎行业面临原材料价格剧烈波动、国际海运物流不畅、欧盟关税政策落地等多重挑战。公司在管理层讨论中表示，面对较为严峻的市场环境，公司依托全轮胎品类、全市场领域、全球化制造和经营的综合优势，海外扩产加速推进、订单需求持续良好，实现了产销规模的进一步增长。但原材料价格震荡给生产成本控制带来不确定性，叠加行业竞争激烈，对经营业绩形成一定压力。
增收不增利的主因在于费用端明显承压。报告期内，公司财务费用达2.25亿元，同比大幅增长36.15%，主要系汇兑损益变动所致——受人民币汇率波动影响，公司外币净敞口产生较大汇兑损失。同时，管理费用5.38亿元，同比增长13.38%，显著高于营收增速；销售费用7.78亿元，同比增长8.09%；研发费用7.75亿元，同比增长5.91%。四项费用合计20.32亿元，费用率从7.98%升至8.66%，直接侵蚀了利润空间。
财报显示，公司财务费用增长36.15%达2.25亿元，主要系汇兑损益变动所致。公司主要通过美元进行出口贸易结算，部分原材料从海外进口也以美元结算，同时境外子公司存在美元借款。截至报告期末，公司货币资金中美元余额达3.85亿美元，应收账款中美元余额达4.89亿美元，汇率波动对财务费用影响显著。此外，公司上半年利息费用1.53亿元，利息收入0.39亿元，利息净支出同比变化不大，财务费用变动主要来自汇兑层面。
流动性压力值得关注。截至报告期末，公司短期借款达94.28亿元，较上年末的75.27亿元增长25.27%；而货币资金仅47.76亿元，较上年末的52.42亿元下降8.89%，资金缺口明显扩大。存货达110.43亿元，较上年末的94.09亿元增长17.37%，存货周转压力加大。应收账款达89.97亿元，较上年末的75.59亿元增长19.02%。公司总资产557.54亿元，总负债305.95亿元，资产负债率54.87%，较上年末的52.49%上升2.38个百分点。此外，公司不进行中期利润分配。
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