中航成飞（302132）2026年中报显示，公司营业总收入151.67亿元，同比下降26.74%，归母净利润7.09亿元，同比下降22.32%。但在收入与利润双降背景下，公司盈利能力指标逆势上升：毛利率同比增幅24.02%，净利率同比增幅4.3%。这一反差主要源于成本降幅（-28.46%）大于收入降幅，以及产品结构优化带来的利润空间改善。
核心财务指标表现如何？
| 指标 | 2026年中报数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 151.67亿元 | -26.74% |
| 归母净利润 | 7.09亿元 | -22.32% |
| 毛利率 | 11.04% | +24.02% |
| 净利率 | 4.63% | +4.3% |
| 每股净资产 | 7.82元 | +12.11% |
| 每股收益 | 0.27元 | -22.31% |
| 每股经营性现金流 | -2.71元 | +5.31% |
按单季度数据，第二季度营业总收入92.21亿元，同比下降46.98%；第二季度归母净利润5.16亿元，同比下降31.73%。
营收与利润下降的主要驱动因素有哪些？
根据财报说明，营业收入同比下降26.74%，直接原因是公司本期销售产品同比减少。营业成本随之下滑28.46%，降幅大于收入，使得毛利率获得正向提升。财务费用同比增幅达124.88%，归因于本期利息收入同比减少。研发投入同比增长29.63%，反映公司本期研发项目增加。
盈利能力指标为何逆势上升？
毛利率从2025年中期的约8.9%提升至11.04%，增幅24.02%；净利率从4.44%提升至4.63%，增幅4.3%。盈利能力上升的核心逻辑在于：成本端降幅（-28.46%）快于收入端降幅（-26.74%），叠加产品结构向高附加值方向调整。不过，三费（销售、管理、财务费用）合计6.05亿元，占营收比3.99%，同比增幅54.52%，表明费用控制压力加大。
资产负债表关键变动有哪些？
| 财务项目 | 变动幅度 | 原因说明 |
|---|---|---|
| 货币资金 | -39.54% | 本期支付供应商货款较多 |
| 存货 | +20.01% | 生产备货增加 |
| 应收账款 | – | 应收账款/利润达476.32% |
此外，所得税费用同比下降10.1%，与销售减少一致；投资活动现金流净额下降33.22%，因购建固定资产支付现金增加；筹资活动现金流净额上升55.91%，因上年同期分配股利较多。
现金流与偿债风险如何？
财报体检工具提示：
– 货币资金/流动负债仅为62.47%，现金资产虽健康但需关注流动性覆盖。
– 近3年经营性现金流均值/流动负债为-23.17%，经营活动现金流净额连续为负。
– 应收账款/利润已达476.32%，回款压力较大。
公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.6%/–/–，净经营利润分别为9886.6万/32.77亿/34.85亿元。整体来看，公司现金流状况是当前主要风险点。
机构投资者如何看待中航成飞？
截至2026年中报，持有中航成飞最多的基金为华夏军工安全混合A，规模44.74亿元，最新净值2.307元（8月24日），近一年上涨33.26%。该基金现任基金经理为万方方。
在最近机构调研中，公司就“十五五”发展规划作出回应：公司将聚焦兴装强军、科技创新、产业发展，承接中国航空工业集团战略，以提质增效为核心，推进航空装备向领先化、高端化、体系化、智能化升级，建设数字成飞，加快打造世界一流航空高科技企业。
投资者面临的核心风险有哪些？
- 现金流风险：经营性现金流连续为负，货币资金覆盖率不足。
- 应收账款风险：应收账款占利润比例过高，存在坏账可能。
- 收入增长压力：销售产品同比减少导致营收下滑，新订单能否弥补尚待观察。
- 费用增长风险：三费占营收比同比上升54.52%，侵蚀利润空间。
本文数据来源于中航成飞2026年中报，仅供参考不构成投资建议。