近日广东中塑新材料股份有限公司（简称：中塑股份）披露招股说明书，并启动发行程序，拟在深交所创业板上市，募资总金额为6.45亿元。以下是对中塑股份招股说明书中的公司主营业务与商业模式部分的拆解分析：
中塑股份（301686）主营业务为改性工程塑料的研发、生产和销售。公司以产品差异化战略为指导，重点开发高附加值的改性工程塑料产品，下游应用覆盖消费电子、储能、汽车、家居家电等领域。公司核心产品包括高性能工程材料（改性PC、PC/ABS、PA、PPA、PBT、PET等）和特种功能材料（可激光直接成型LDS材料、纳米注塑NMT专用工程材料、超耐高温特种尼龙材料等），产品主要应用于手机、智能穿戴设备、平板电脑及笔记本电脑、蓝牙音箱、储能电源、新能源汽车及家电等终端产品。
主营产品结构与下游应用
报告期内，公司主营业务收入按产品类别划分，高性能工程材料占据主导地位，特种功能材料收入占比持续提升，具体构成如下：
| 项目 | 2025年度金额（万元） | 2025年度占比 | 2024年度金额（万元） | 2024年度占比 | 2023年度金额（万元） | 2023年度占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 高性能工程材料 | 55,364.56 | 75.42% | 54,023.41 | 78.39% | 45,242.96 | 85.68% |
| 特种功能材料 | 17,213.53 | 23.45% | 14,623.42 | 21.22% | 7,527.89 | 14.26% |
| 其他材料 | 827.47 | 1.13% | 272.85 | 0.40% | 31.83 | 0.06% |
| 合计 | 73,405.57 | 100.00% | 68,919.69 | 100.00% | 52,802.68 | 100.00% |
从下游应用领域看，公司业务高度集中于消费电子，但储能和汽车领域收入占比正逐步提升。
| 应用领域 | 2025年度收入（万元） | 2025年度占比 | 2024年度收入（万元） | 2024年度占比 | 2023年度收入（万元） | 2023年度占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 消费电子 | 49,107.92 | 66.90% | 48,805.81 | 70.82% | 34,625.07 | 65.57% |
| 储能 | 8,573.51 | 11.68% | 8,679.64 | 12.59% | 5,791.58 | 10.97% |
| 汽车 | 7,525.56 | 10.25% | 5,050.19 | 7.33% | 1,772.57 | 3.36% |
| 家居家电 | 6,580.34 | 8.96% | 4,573.74 | 6.64% | 9,296.93 | 17.61% |
| 其他 | 1,618.24 | 2.20% | 1,810.31 | 2.63% | 1,316.54 | 2.49% |
| 合计 | 73,405.57 | 100.00% | 68,919.69 | 100.00% | 52,802.68 | 100.00% |
商业模式核心要素
采购模式：公司原材料以PC、PA、ABS等树脂基材为主，占采购总额近七成，主要来自科思创、万华化学等国内外大型石化企业及其经销商。公司建立多元化供应商架构，同类原材料合格供应商原则上不少于3家，并根据订单及库存情况按需采购，市场供应紧张或价格上行时提前备货。
生产模式：采用“以销定产”为主，制造中心PMC根据销售订单制定生产计划，同时结合在手订单和销售预测适当备货。公司已通过ISO9001、IATF16949等多项体系认证，并构建了配料、混料、挤出、冷却、切粒、过筛、均混、检测、包装的完整生产流程。
销售模式：采取直销模式，主要客户为零组件、模组和精密结构件制造企业，辅以少量贸易商渠道。公司对多数客户采用非寄售模式，对少数“零库存”客户采用寄售模式。下游品牌客户认证周期长、供应商更换成本高，形成较强的客户粘性。
研发模式：公司建立了以“主型号—副型号—物料号”为层级的产品体系，研发活动覆盖配方开发、工艺优化及外部客户试料验证。报告期内研发费用分别为1,574.14万元、2,534.12万元和3,057.97万元，占营业收入比例由2.93%提升至4.08%，截至2025年末拥有发明专利95项。
客户资源与市场地位
公司直接客户覆盖比亚迪、富智康、华勤技术、闻泰通讯、龙旗科技、长盈精密、歌尔股份、瑞声科技、领益智造、立讯精密、捷荣技术、硕贝德等国内主要零组件、模组和精密结构件制造企业，并已进入三星、华为、小米、OPPO、传音、BOSE、联想、小天才、安克创新、正浩科技、比亚迪、江铃等终端品牌合格供应商资源池。在消费电子改性工程塑料领域，根据智研咨询数据测算，2024、2025年公司市场占有率约6%-7%，处于行业领先地位。
综合评述
中塑股份以高附加值的改性工程塑料为核心，依托消费电子领域积累的技术和客户资源，通过“以销定产+定制化研发”模式，持续向储能、汽车等新兴领域拓展。特种功能材料收入占比和毛利率贡献率逐年上升，产品结构优化趋势明显。但需关注消费电子需求波动及汽车领域毛利率低于消费电子（2025年分别为16.82%和38.88%）可能导致综合毛利率承压。整体而言，公司商业模式呈现技术驱动、客户绑定深、定制化程度高的特征。
本分析不构成任何投资建议。
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