中钨高新（000657）2026年中报业绩实现大幅增长。报告期内，公司营业总收入163.85亿元，同比上升108.51%；归母净利润20.76亿元，同比上升280.53%。单季度看，第二季度营收93.78亿元，同比上升110.07%，净利润11.55亿元，同比上升294.42%。尽管业绩亮眼，但应收账款同比增幅达64.61%，经营性现金流为负，需关注资金回收和流动性风险。
| 财务指标 | 2026年中报数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 163.85亿元 | +108.51% |
| 归母净利润 | 20.76亿元 | +280.53% |
| 毛利率 | 30.38% | +35.5% |
| 净利率 | 13.5% | +77.8% |
| 每股收益 | 0.91元 | +264.19% |
| 每股净资产 | 4.95元 | +18.32% |
| 每股经营性现金流 | -0.55元 | -295.32% |
财务项目变动原因有哪些？
根据中钨高新2026年中报财务报表说明，主要变动原因如下：
- 应收款项：变动幅度197.82%，因微钻、棒材等产品量价齐升，销售规模扩大。
- 存货：变动幅度87.85%，因钨原料价格上涨，库存成本增加。
- 营业收入：变动幅度108.51%，因钨相关产品价格同比上涨。
- 营业成本：变动幅度87.12%，因钨原料价格上涨。
- 销售费用：变动幅度48.15%，因经营规模增长，销售人员薪酬增加。
- 财务费用：变动幅度323.79%，因人民币汇率变动导致汇兑损失增加及带息负债规模增加。
- 所得税费用：变动幅度166.64%，因经营利润增加。
- 研发投入：变动幅度98.3%，因加大研发力度。
- 经营活动现金流净额：变动幅度-295.26%，因钨原料价格快速上涨，采购支付现金比例提高。
- 投资活动现金流净额：变动幅度-31.65%，因技改项目投资支出增加。
- 筹资活动现金流净额：变动幅度77.99%，因流动资金需求增加，借款规模增加。
- 资产减值损失：变动幅度-1693.39%，因二季度钨产品价格下降，部分存货成本高于售价，计提存货跌价准备。
投资者面临的核心风险有哪些？
财报体检工具显示，公司存在以下风险：
– 现金流状况：货币资金/流动负债仅为23.21%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6%，经营性现金流不足。
– 债务状况：有息资产负债率已达21.77%。
– 应收账款状况：应收账款/利润已达457.05%，应收款规模过大。
分析师如何看待2026年全年业绩？
证券分析师普遍预期中钨高新2026年全年业绩在50.59亿元，每股收益均值在2.22元。持有中钨高新最多的基金为有色金属ETF南方，最新规模224.89亿元，净值1.9513（8月24日），近一年上涨45.5%。该基金由崔蕾、龚涛管理。
公司长期投资价值评价如何？
证券之星财报分析工具显示，公司过去十年ROIC中位数为7.19%，投资回报一般。公司上市30年累计融资总额114.62亿元，累计分红总额14.04亿元，分红融资比0.12。公司业绩主要依靠股权融资驱动。过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9%、9.7%、8.4%，净经营利润分别为9.1亿、10.85亿、13.92亿元。营运资本/营收从0.4升至0.61，经营所需垫付资金增加。